Makarony Polskie - plusy i minusy

Makarony Polskie to grupa kapitałowa z branży spożywczej. Złożona jest z trzech spółek: dominująca to Makarony Polskie S.A., zależne to Stoczek Natura sp. z o.o. oraz MP Trade sp. z o.o.

Spółka dominująca koncentruje się na wyrobie wielu gatunków makaronu. Są to makarony z mąki durum i pszenicznej, makarony orkiszowe, gryczane i żytnie, wreszcie makarony w wersjach smakowych (np. ze szpinakiem czy pietruszką). Marki należące do spółki to np. Sorenti, Abak i Makarony Polskie. Jako Sorenti są sprzedawane także sosy do makaronów.

Spółka Stoczek Natura produkuje dania gotowe, sałatki, dżemy, powidła czy pasztety. MP Trade rozprowadza wyroby dwóch pozostałych spółek i innych producentów.

Ten schemat obrazuje nam skład grupy:

Tak z kolei prezentuje się akcjonariat przedsiębiorstwa:

A tak handluje się papierami na głównym parkiecie GPW:

Jak widać, w sierpniu mieliśmy odbicie od wsparcia przy 4 zł, teraz zmagamy się z oporem przy 4,80 zł. Po drodze był kanał zwyżkowy, który teraz się rozmywa.

Co z rezultatami finansowymi? Spójrzmy na wyniki skonsolidowane:

Przychody wyniosły 412 mln zł, co oznacza wzrost w relacji rocznej o 14 proc., a w dwuletniej aż o 46 proc.

Nie było strat przez te wszystkie lata, zaś w I - III kw. 2019 mamy przychody w kwocie 120,55 mln zł. To przejaw wzrostu o 7,5 proc. w relacji rocznej. Wynik operacyjny powiększył się o 12,2 proc., a na pozycji netto uzyskano zwyżkę z 4,61 mln zł do 4,97 mln zł.

Dynamika zysków była nieco lepsza od dynamiki przychodów, tak więc odpowiednie rentowności (delikatnie) wzrosły - zwłaszcza na poziomach EBITDA i operacyjnym. Na poziomie netto w zasadzie pozostaliśmy przy 4,1 proc.

Spójrzmy na pozycje bilansowe:

W finale września 2019 aktywa trwałe wyceniano na 119 mln zł, zaś krótkoterminowe warte były 45,31 mln zł. Gotówki nie było dużo: jej pula r/r obniżyła się z 581 tys. zł do 296 tys. zł. Wypłacalność natychmiastowa pozostała niska, na poziomie 1 proc. To niska wypłacalność: i niski niestety jest wskaźnik płynności bieżącej, wynoszący 0,82 pkt. Rok wcześniej notowano 1,20 pkt.

Zadłużenie aktywów mieści się akurat w normie, to ok. 51 proc. sumy bilansowej (wzrosło r/r o 7 punktów proc.). Dominują zobowiązania krótkoterminowe, acz długoterminowe nie są na szczęście marginalne: to 1/3 całej puli długów. ROE i ROA za 9 miesięcy wyniosły 6,3 proc. i 3,4 proc., ten pierwszy wskaźnik zatem poprawił się r/r.

Adam Witczak