Eurocash i nowe rezultaty

Eurocash prowadzi hurtownie (m.in. znane markety Cash & Carry czy sieć Alkohole) i sklepy detaliczne (sieć Delikatesy Centrum, sklepy ABC). Do Eurocashu należą też np. kioski Inmedio i sklepy marki EKO. Formalnie wydzielane są cztery segmenty: hurt, detal, projekty (nowe projekty biznesowe we wczesnej fazie rozwoju) oraz inne (rzeczy dodatkowe).

Przedsiębiorstwo jest zatem jednym z liderów polskiej branży FMCG, a ściślej - dystrybucji takich artykułów. FMCG to po prostu artykuły pierwszej potrzeby, głównie spożywcze i higieniczne.

Spójrzmy na wyniki pierwszych kwartałów i pierwszych półroczy lat 2016 - 2019:

Pierwszy kwartał roku 2019 zakończył się operacyjnie i netto na minusie, podobnie jak analogiczne okresy lat 2017 i 2018. Ale całe pierwsze półrocze było już dodatnie. Uzyskano 6,73 mln zł zysku na czysto przy 11,92 mln zł przychodów. Niestety, choć przychody r/r wzrosły, to jednak wynik netto się skurczył, a jego marża spadła z 0,16 proc. do 0,06 proc.

Z drugiej strony, zyski brutto na sprzedaży, EBITDA i operacyjny poprawiły się, a to jest nawet ważniejsze niż wynik netto. I tak np. operacyjnie wygenerowano 71,72 mln zł, co dało rentowność 0,60 proc. (wobec 0,56 proc. rok wcześniej). Samo to, że Eurocash ma niskie rentowności, nie powinno nas dziwić - to specyfika tego typu biznesów, tj. handlu hurtowego i detalicznego niskomarżowymi, podstawowymi produktami w dużej ilości.

Oto i bilans:

Pewne zjawiska trudno uznać za dobre, a jednocześnie za ich łagodną oceną przemawia fakt, że trwają od lat i w pewnej mierze stanowią specyfikę przedsiębiorstwa. I tak np. ogólne zadłużenie Eurocashu to niemal 90 proc. sumy bilansowej. Daje to 8,17 pkt jako zadłużenie kapitału własnego. W dodatku zobowiązania mają w 78 proc. charakter krótkoterminowy, a gotówką można od ręki spłacić jedynie 3 proc. tychże długów bieżących.

Ogólny wskaźnik płynności bieżącej jest poniżej 1 pkt, de facto to ok. 0,60 pkt. Czyli aktywa obrotowe równoważą raptem 60 proc. bieżących zobowiązań.

Z teoretycznego punktu widzenia to raczej słabe wyniki, choć w tej branży takie się zdarzają. Jednocześnie utrzymują się one od lat, co być może nie rozwiewa wątpliwości całkowicie, ale częściowo chyba tak.

Zerknijmy na wykres:

Na wykresie spierają się dwie tendencje. Jedna jest spadkowa. Wiosną osiągano poziomy rzędu 22 zł, ale też i niższe niż 17 zł. Teraz mamy ok. 18 - 19 zł, w przybliżeniu. Mocne przejście przez 19 zł oznaczałoby pokonanie trendu zniżkowego.

Adam Witczak