Orange Polska - wyniki i plany

Ukazał się raport Orange Polska za rok 2018. Czas ten był, jak czytamy w liście prezesa Fallachera, "pierwszym pełnym rokiem realizacji strategii Orange.one", a ta strategia ma prowadzić firmę aż do końca roku 2020.

Zdaniem szefostwa spółki, wyniki finansowe dają pewność, że "pomimo utrzymujących się w otoczeniu konkurencyjnym wyzwań" Orange jest "na dobrej drodze do przywrócenia trwałego wzrostu".

Główny dowód słuszności działań to (przynajmniej w oczach zarządu) wzrost skorygowanej kwoty EBITDA o 3 proc. r/r (gdy tymczasem inwestorom obiecywano jedynie stabilizację). To pierwszy wzrost owego wskaźnika po 12 latach systematycznych spadków.

Poprawiono też efektywność działalności, obniżając koszty pośrednie o 10 proc. w relacji rocznej. Rozwijana jest sieć światłowodowa (pod koniec minionego roku w jej zasięgu było 3,4 mln gospodarstw domowych w 117 miastach), zwiększa się liczba klientów ofert konwergentnych. Liczba klientów Orange Love przekroczyła w październiku 2018 milion osób.

Spójrzmy teraz na skonsolidowane rezultaty:

Po pierwsze, widzimy stały spadek przychodów w latach 2009 - 2018. W 2009 opiewały one na 16,56 mld zł, teraz to raptem 11,10 mld zł. Także i rok 2018 był czasem redukcji obrotów, mianowicie o 2,5 proc.

Ważniejsze jest jednak to, że wzrosły EBITDA i wynik operacyjny, zaś netto grupa wyszła na plus. Oto bowiem w latach 2016 - 2017 biznes był na minusie (w 2016 nawet operacyjnie). Otóż w 2018 zanotowano 10 mld zł zysku, tj. rentowność 0,09 proc.

Zerknijmy na bilans:

W finale 2018 aktywa trwałe opiewały na 19,33 mld zł, obrotowe wyceniano na 3,97 mld zł. Te pierwsze nieco spadły r/r, te drugie wzrosły o 21,3 proc.

Po stronie pasywów 55 proc. to zobowiązania, przy czym (na szczęście) dominują długoterminowe. Zresztą, ogólny poziom zadłużenia sam w sobie nie jest zbyt wysoki. Z drugiej strony, z teoretycznego punktu widzenia niepokoić może i powinien wskaźnik płynności bieżącej. To raptem 0,67 pkt. Innymi słowy, aktywa obrotowe równoważą tylko 67 proc. zobowiązań krótkoterminowych, podczas gdy zwykle postuluje się przynajmniej poziom 1,2 pkt, a co najmniej 1,0 pkt. Analogicznie nie jest zachowana złota reguła bilansowa: kapitał własny równoważy tylko 54 proc. aktywów trwałych.
 
Co do gotówki, to jej pula trochę się obniżyła r/r, co przełożyło się na redukcję wypłacalności natychmiastowej z 11 proc. do 10 proc. Przepływy operacyjne netto były dodatnie i wyniosły 1,81 mld zł, podobnie finansowe (219 mln zł na plusie), a inwestycyjne były ujemne (-2,1 mld zł).

Spójrzmy finalnie na wykres kursu:

Jesienią notowania schodziły do wsparcia w rejonie 4,30 zł, zima przyniosła natomiast wzrost kursu. Tyczy się to zwłaszcza stycznia. Pod koniec stycznia rozegrano szczyt na 5,77 zł. Ostatnie tygodnie to konsolidacje w rejonie (w przybliżeniu) 5,30 - 5,50 zł. Zrealizowano zarazem sygnał pro-sprzedażowy oscylatora CCI.

Zarząd prognozuje na rok 2019 wypracowanie wskaźnika EBITDAaL (EBITDA after leases) na poziomie wyższym niż w 2018. Nie doprecyzowano jednak skali tej zwyżki. W każdym razie w roku 2018 kwota ta opiewała na 2,81 mld zł (a skorygowana EBITDA na 2,88 mld zł).

Adam Witczak