TXM i roczne przychody

W raporcie za trzeci kwartał 2018 firma TXM przyznała, iż w latach 2017 i 2018 przeszła dwa poważne kryzysy: jeden dotyczył wdrożenia nowego systemu IT, drugi miał związek z problemami w dostępności towarów. Nie sprzyjała też (jesienią minionego roku) pogoda.

W efekcie działania optymalizacyjne, jakie dotąd prowadzono, nie przyniosły oczekiwanych rezultatów. Spółka postanowiła zatem zintensyfikować procesy restrukturyzacyjne. Zapowiedziała, że w kolejnych okresach słuszność strategii zostanie potwierdzona i wyniki się poprawią.

Cóż, w pierwszych trzech trymestrach 2018 z pewnością nie były one wzorcowe. Spójrzmy na kwoty skonsolidowane:

Cóż, EBITDA za 9 miesięcy poprawił się w relacji rocznej - ale i tak pozostał wybitnie ujemny, mianowicie wyniósł -16,75 mln zł. To marża -6,7 proc. (w I - III kw. 2017 notowano -7,7 proc.). Na podobnej zasadzie poprawiła się rentowność operacyjna, zaś marża netto uległa pogorszeniu i zeszła do -10,60 proc.

Widzimy też, że spadły przychody. W I kw. 2018 dynamika r/r była dodatnia, w półroczu lekko ujemna, za 9 miesięcy to już -7 proc. Kwota wyniosła finalnie 250,4 mln zł.

A oto bilans:

Pod koniec września majątek trwały wyceniano na 62 mln zł, obrotowy na 123 mln zł. Po stronie pasywów zobowiązania stanowiły aż 88 proc. sumy bilansowej. Tak więc kapitał własny był bardzo mało. Warto zauważyć, że w stosunku do 30 września 2017 zadłużenie wzrosło o 11 punktów proc.

TXM nie zachowuje złotej reguły, kapitał własny równoważy niewiele ponad 1/3 majątku trwałego. Wskaźnik płynności bieżącej lokuje się nisko (0,83 pkt). Wypłacalność natychmiastowa klaruje się na poziomie 3 proc., czyli bardzo niskim. ROE i ROA były ujemne, rzecz jasna.

Tak więc dane są słabe. Firma tymczasem przedstawiła dane o sprzedaży w grudniu 2018. Otóż przychody wyniosły ok. 42 mln zł, czyli były o 9 proc. niższe niż w grudniu 2017. W ujęciu narastającym obroty (czyli w zasadzie obroty całoroczne) opiewały na 353 mln zł, r/r spadły o 8 proc.

Co ciekawe, niedobrze idzie handel internetowy. Obroty narastające generowane tym kanałem obniżyły się r/r o 27 proc., do 7 mln zł.

TXM to firma, która handluje odzieżą, w tym bielizną, a także wyrobami dziewiarskimi i obuwiem. Do tego dochodzą artykuły gospodarstwa domowego. Zasadniczo jest to jednak biznes ubraniowy. Jest to spółka wydzielona z firmy Redan i nadal przez nią kontrolowana. Akcjami TXM handluje się na GPW, co przebiega tak:

Jak widać, kurs stoi teraz nisko. Jeszcze wiosną 2018 notowano ceny powyżej 2 zł, jesienią wykres osunął się poniżej 0,50 zł. Teraz mamy 0,25 - 0,27 zł. Zapewne nie dojdzie do wyraźnej aprecjacji walorów, o ile firma nie przedstawi poprawy rezultatów fundamentalnych.

Adam Witczak