Muza - półka z książkami

Muza to grupa kapitałowa z branży wydawniczej. Muza S.A. to podmiot dominujący. Spółki zależne to: Muza Szkolna sp. z o.o. (zajmuje się podręcznikami szkolnymi), Muza Marketing sp. z o.o. oraz PDK S.A. - która formalnie działa w sektorze hotelarskim.

Główny asortyment Muzy to książki - klasyczne (tj. papierowe), e-bookowe i audio-bookowe. Firma wydaje i sprzedaje tytuły różnego gatunku, w tym literaturę piękną i rozmaite poradniki.

W latach 2014 - 2017 wyniki skonsolidowane wydawnictwa prezentowały się jak poniżej:

Przychody za rok 2017 wyniosły 30,2 mln zł. W relacji rocznej obniżyły się o 5,5 proc. Wynik operacyjny skurczył się proporcjonalnie jeszcze bardziej, stąd spadek odpowiedniej rentowności do 2,97 proc. To poziom gorszy nie tylko od tego z 2016, ale i od wartości z lat 2014 - 2015. Marża netto wyniosła z kolei 2,10 proc., była wyraźnie niższa niż w latach 2014 i 2016, a podobna do tej z 2015.

Mamy jednak końcówkę września 2018, zatem pora powiedzieć coś o nowszych rezultatach:  

W 2014 pierwsze półrocze było w pełni zyskowne, w 2015 zakończyło się stratą netto, a w kolejnych latach ujemny wynik notowano dodatkowo też na poziomie operacyjnym. Tak było i teraz. Mamy 585 tys. zł straty na czysto i 616 tys. zł poniżej zera operacyjnie.

Pocieszeniem jest fakt, iż to mimo wszystko wyniki lepsze niż w 2017. Na przykład marże wzrosły: operacyjna z -6,2 proc. do -4,4 proc., netto z -8 proc. do -4,2 proc.

Popatrzmy na bilans:

Aktywa trwałe to blisko 23 mln zł, obrotowe opiewają na 18,2 mln zł. Muza ma malo gotówki: 492 tys. zł, ta kwota w razie czego jest w stanie zaspokoić tylko 3 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

Złota reguła bilansowa jest zachowana: kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,25 pkt jest niestety niewysoki, a przy tym obniżył się w relacji rocznej.

Ogólne zadłużenie to 44 proc. sumy bilansowej, ma ono głównie charakter krótkoterminowy. Taki poziom zadłużenia sam w sobie jest raczej standardowy.

ROE i ROA za I - II kw. 2018 były oczywiście ujemne, niemniej trzeba przyznać, że trochę lepsze niż w roku ubiegłym.

Wykres kursu od przełomu marca i kwietnia oscyluje w zakresie 3 - 4 zł. W tym obszarze widać było krótkotrwałe trendy i kanały. Ostatni sygnał MACD to sugestia pro-sprzedażowa. Zrealizowano ją, w istocie przerywając konsolidację dołem, co doprowadziło do zamknięcia na 2,86 zł w dniu 21 września.

Adam Witczak