Grupa Azoty - niższe zyski i marże

Wyniki odbiegają od oczekiwań rynkowych - tak rezultaty własnego przedsiębiorstwa podsumował zarząd Grupy Azoty w opublikowanym ostatnio komunikacie bieżącym. A jest to komunikat zawierający oszacowanie głównych rezultatów za I półrocze 2018.

W odrębnym tekście piszemy o Zakładach Azotowych Puławy, które przedstawiły podobną informację - a które są częścią Grupy Azoty. W Puławach dość wyraźnie obniżyły się EBITDA i wynik netto oraz odpowiadające tym kwotom marże. Fakty te - i zapewne także inne - przekładają się na rezultaty całej Grupy Azoty.

Zresztą, po prostu spójrzmy na to, co widać po konsolidacji - mając świadomość, że najnowsze sumy są dopiero szacunkowe:

Przychody za sześć pierwszych miesięcy 2018 to 4,88 mld zł. W relacji rocznej zmieniły się niewiele, w dwuletniej wyraźnie wzrosły, w trzyletniej - uległy redukcji. Ale nie to jest kluczowe.

Otóż widzimy, że EBITDA skurczył się z 714,2 mln zł do 528,9 mln zł. Tak niski nie był w badanym, czteroletnim okresie. Co więcej, oznacza to rentowność w wysokości 10,8 proc., gdy tymczasem dotąd krążyła ona przy 15 proc. Na poziomie wyniku netto mamy zejście marży z 7,8 proc. do skromnego poziomu 2,7 proc., wyznaczonego przez kwotę 132,1 mln zł. Gdyby pominąć zdarzenia jednorazowe, to rezultaty byłyby nieco lepsze, ale i tak dalekie od rewelacji. Na pozycji EBITDA mielibyśmy 536 mln zł, na pozycji netto 175 mln zł.

Ogólnie rzecz biorąc, pogorszenie danych w skali rocznej (i nie tylko) było efektem takich zjawisk jak: niższe ceny rynkowe produktów, wyższe ceny surowców i niekorzystna pogoda, owocująca zmniejszeniem wolumenów sprzedażowych.

Na wykresie ceny papierów Grupy Azoty widzimy od końcówki maja konsolidację na niskich poziomach:

W istocie kurs zaczyna już schodzić poniżej symbolicznej granicy 40 zł, podczas gdy jeszcze w styczniu próbowano atakować rejon 75 zł jako opór.

Jak wiadomo, Grupa Azoty to rozbudowane, potężne przedsiębiorstwo chemiczne, interesujące m.in. dlatego, że na GPW handluje się zarówno akcjami jego spółki dominującej, jak i papierami dwóch ważnych podgrup zależnych. Mowa o Policach i Puławach.

Zakłady Azotowe w Puławach powstały w roku 1961. Oferują w głównej mierze nawozy syntetyczne, ale poza tym i sprężony wodór, amoniak czy dwutlenek węgla.

Zakłady w Policach koncentrują się na produkcji nawozów sztucznych. Poza tym w ofercie są chemikalia, m.in. biel tytanowa. Do tego dochodzi produkcja i dystrybucja energii elektrycznej.

Grupa Azoty (tzn. jednostka dominująca) wytwarza nawozy mineralne, tworzywa konstrukcyjne i inne chemikalia. Konkretne produkty to np. siarczan amonu czy saletra amonowa.

Kamil Kiermacz