Atal w dobrej formie

Budujemy powyżej oczekiwań - takim hasłem reklamuje się grupa kapitałowa Atal. Jest to więc przedsiębiorstwo deweloperskie. Główny obszar jego aktywności to budownictwo mieszkanowe w kilku polskich miastach. A są to: Kraków, Wrocław, Katowice, Łódź, Warszawa, Poznań i Gdańsk.

Firma korzysta albo z własnego generalnego wykonawcy, spółki Atal Construction sp. z o.o., albo z usług podwykonawców, którym zleca się prace. Tak czy inaczej, posiada sieć biur sprzedaży, a do tego oferuje program wykończenia wnętrz Atal Design. Dodatkowo generuje przychody z wynajmu powierzchni magazynowo-biurowych w trzech miejscowościach. Ogółem w grupie zatrudnionych jest więcej niż 250 osób.

Tak prezentuje się struktura grupy:

W roku 2017 przedsiębiorstwo zawarło umowy na budowę i sprzedaż 2787 mieszkań, co zresztą w stosunku rocznym oznaczało wzrost o 352 obiekty.

A tak wyglądały skonsolidowane przychody i zyski za rok 2017:

Przychody to 866 mln zł. W stosunku rocznym wzrosły dość imponująco, bo więcej niż o 70 proc. Wynik operacyjny zanotował dynamikę 93 proc., zaś wynik brutto na sprzedaży zwiększył się o 81 proc., do 247,6 mln zł.

Także EBITDA i zysk netto wzrosły silniej niż wpływy ze sprzedaży, tak więc finalne marże na wszystkich pozycjach były lepsze niż w 2016. Dla przykładu, rentowność operacyjna za 2015 to 18 proc., w 2016 notowano 22,6 proc., a w roku ubiegłym już 25,6 proc.

Mało tego: w roku 2016 przepływy operacyjne netto były wybitnie ujemne, zaś w 2017 dodatnie i wyniosły 198 mln zł.

Spójrzmy na bilans grupy:

Aktywa trwałe pod koniec roku 2017 to 154,3 mln zł. Zdecydowanie dominują więc aktywa obrotowe, ostatnio 1,63 mld zł. Jak często w tym biznesie, są to głównie nieruchomości w budowie klasyfikowane jako zapasy: wycena tej części majątku to aż 1,34 mld zł.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, wskaźnik płynności bieżącej wygląda przyzwoicie (2,37 pkt), niezła (lub wręcz bardzo dobra) jest wypłacalność natychmiastowa (ok. 40 proc.). ROE i ROA za rok 2017 zaprezentowały się wysoko: 26,6 proc. i 11,9 proc., znacznie lepiej niż w 2016.

Ogólne zadłużenie to 56 proc. sumy bilansowej, mieści się w normie, nawet jeśli ma charakter w głównej mierze bieżący.

W marcu 2017 roku Atal dokonał emisji dwuletnich obligacji AB na kwotę 40 mln zł, zaś w październiku zrealizowano emisję serii AF na 80 mln zł. Zarząd uważa to za dobre, dodatkowe źródło finansowania przedsięwzięć. Co ciekawe, na rok 2018 chce rekomendować dywidendę na poziomie 80 proc. zysku netto.

Na wykresie klimat jest taki, że można mówić o łagodnym trendzie wzrostowym. Tym niemniej zaczął on przechodzić w konsolidację, bo od jesieni 2017 jest problem z przebiciem 44,44 zł. Notowania nie uciekają dramatycznie na południe, wsparcia i trend się bronią, ale brakuje impulsu do ostrzejszej aprecjacji.

J. Sobal