Lena Lighting - niegasnące światła

Lena Lighting wytwarza oświetlenie różnego typu. Mówimy tu zwłaszcza o tzw. oświetleniu inwestycyjnym, montowanym w budynkach biurowych i magazynowych. Pojęcie to zawiera w sobie także oświetlenie awaryjne, ogrodowe czy uliczne.

Jeszcze inny aspekt to oświetlenie miejsca pracy - np. naświetlacze, oprawy żarowe, maszynowe i czołowe. Lena definiuje się jako  "producent wysokiej jakości systemów oświetleniowych i opraw oświetleniowych zintegrowanych ze źródłem światła w formie panelu LED".

Głównym akcjonariuszem przedsiębiorstwa jest prezes Włodzimierz Lesiński z udziałem 58,92 proc. Drugie miejsce zajmuje Robert Gubała (5 proc.), trzecie Nationale-Nederlanden OFE (11,91 proc.), czwarte PKO BP OFE (5,32 proc.). Pozostali akcjonariusze (free float) posiadają łącznie 18,85 proc.

Lena posiada dwa podmioty zależne (Luxmat Investment sp. z o.o. i Lena Lighting GmbH), ale ich wyniki nie są konsolidowane.

Co można powiedzieć o wynikach finansowych firmy? Spójrzmy na półrocze 2017 i trzy pierwsze kwartały 2017, oczywiście wraz z danymi porównawczymi:

Przychody za 9 miesięcy roku 2017 to 95,7 mln zł. W skali rocznej wzrosły one o 3 proc. Wynik operacyjny wzrósł o prawie 60 proc., do 11,3 mln zł. Poprawiło to odpowiednią marżę z 7,7 proc. do 11,8 proc. Rentowność netto podniosła się z 6,2 proc. do 9,2 proc.

Uzyskane finalnie marże były też (trochę) lepsze od poziomów notowanych na koniec półrocza 2017.

Drugi wątek to wspomnienie wyników rocznych z lat 2015 i 2016:

Tak rok 2015, jak i 2016 kończyły się w pełni na plusie. Zyski i rentowności były podobne, np. rentowność operacyjna w okolicach 9 proc., netto przy 7 proc. Przychody za 2016 wzrosły o 7,4 mln zł.

Zerknijmy na sumę bilansową:

Aktywa trwałe pod koniec września 2017 opiewały na 41,7 mln zł, wzrosły r/r o 12,3 proc. Majątek obrotowy powiększył się przez ten czas o 9 proc., do 70 mln zł.

To, co niepokoi, to arcy-mizerne zasoby pieniężne, ostatnio raptem 63 tys. zł. Także krótkoterminowe aktywa finansowe są małe (340 tys. zł). Ostatecznie Lena ma wysoką płynność bieżącą (3,55 pkt), ale niską wypłacalność natychmiastową (formalnie w sumie żadną). Zasadnicza część majątku krótkoterminowego to należności bieżące, drugie miejsce zajmują zapasy (29,2 mln zł).

Złota reguła bilansowa jest zachowana (2,16 pkt), ogólne zadłużenie na szczęście jest bardzo niskie (18 proc. sumy bilansowej), co łagodzi zarzut niskich stanów gotówkowych.

ROE i ROA liczymy jako ilorazy zysku netto za dany okres i pozycji bilansowej z końca roku (poprzedniego) kalendarzowego. W roku 2017 oba wskaźniki były trochę lepsze niż rok wcześniej, acz podobne.

5 lipca 2016 notowano minimum na 3,25 zł. Potem rozpoczął się trend wzrostowy, w finale maja 2017 zakreślono nawet 4,76 zł. Następna faza to mocne zejście w dół, przez chwilę nawet do 3,71 zł. Po odbiciu wykres ruszył znów na północ, przebił majowe szczyty i dotarł już prawie do wierzchołków z kwietnia 2016, czyli niemal do 5 zł. Naturalnie to dobry moment na poważniejszą korektę.

J. Sobal