PGNiG prezentuje najnowsze rezultaty

Ukazały się już najnowsze dane PGNiG - tzn. wyniki za III kw. 2017, a więc i za cały okres pierwszych dziewięciu miesięcy tego roku.

Pierwsza rzecz to relacja pomiędzy faktami a wcześniejszymi prognozami rynkowymi, wyrażonymi w tzw. konsensusie PAP. Otóż przychody za lipiec, sierpień i wrzesień wyniosły 6,07 mld zł, okazały się o 3,7 proc. słabsze od założeń.

To nie jest jednak najważniejsze. Bardziej martwi to, że EBITDA wypadł o 17,1 proc. gorzej nie oczekiwano, zaś EBIT (wynik operacyjny, w uproszczeniu) uplasował się 36,7 proc. poniżej konsensusu. Wyniósł 418 mln zł.

A zatem rezultaty nie są dobre, w każdym razie nie są bardzo dobre. Zresztą, ogólnie rzecz biorąc, pogorszyły się też r/r, np. EBIT osłabił się o niemal 1/5.

Z drugiej strony, nie da się zaprzeczyć temu, że wyniki narastające są lepsze niż w analogicznym okresie roku 2016. Spójrzmy:

Przychody za 9 miesięcy to 24,9 mld zł. W skali rocznej podniosły się o 8 proc. Wynik operacyjny wzrósł z 2,31 mld zł do 3,26 mld zł, tak więc o 41 proc. Zysk netto powiększył się o więcej niż połowę. Tym samym jego marża podskoczyła z 7 proc. do niemal 10 proc. Rentowność operacyjna to 13,1 proc.

Przypomnijmy wyniki roczne grupy z lat 2014 - 2016:

Rok 2015 to szczytowe obroty: sprzedaż wyniosła 36,5 mld zł. W 2016 spadły do sumy mniejszej nawet niż w 2014. Rok ubiegły przyniósł jednak lepsze rentowności (i kwoty zysków) niż 2015. Marża operacyjna to 10,1 proc., netto to 7,1 proc.

Trzecia rzecz to bilans:

Aktywa trwałe pod koniec września opiewały na 36,6 mld zł, obrotowe na 9,30 mld zł. Te drugie w skali 9-miesięcznej znacznie się skurczyły, m.in. z powodu wyzbycia się przez PGNiG dużej części środków pieniężnych. Równocześnie jednak dokonano spłaty znacznej części zobowiązań krótkoterminowych (i małej części długoterminowych). Ogólne zadłużenie przez trzy kwartały spadło z 36 proc. do 28 proc.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, niemniej firma nie jest od niej odległa, wskaźnik to 0,91 pkt. Wskaźnik płynności bieżącej pozycjonuje się na poziomie 1,7 pkt. Płynność ta wzrosła w tym roku, ale wypłacalność natychmiastowa wyraźnie się skurczyła, z 56 proc. do 28 proc.

Wykres stopniowo pnie się w górę, ale trzeba tu zaznaczyć parę rzeczy. Po pierwsze, w listopadzie 2016 zakreślono dołek na 4,55 zł, po czym notowania ostro ruszyły w górę. Teraz - powiedzmy, od wiosny - dynamika nie jest tak intensywna. Co więcej, i to jest nasze 'po drugie', mimo intensywnego testowania nie przebito linii 7 zł (faktyczne maksima to 6,98 zł). Teraz wykres powoli się cofa.

B. Garga