Recykling na GPW

Zajmiemy się dziś pięcioma przedsiębiorstwami z GPW, które łączy to, że działają w szeroko pojętej branży recyklingu. Pomijamy Eko Eksport, który przetwarza ziarna szlaki (tzw. mikrosferę), ale tylko dlatego, że firma ta ma rok obrotowy przesunięty względem kalendarzowego.

Naszymi protagonistami będą: Drop, Elemental Holding, Krynicki Recykling, Mo-Bruk i Orzeł Biały.

Drop obraca złomem, w szczególności miedzianym. Firma znana jest z tego, że od wielu lat toczy spory sądowe z urzędem skarbowym i uważa się za stronę silnie pokrzywdzoną.

Elemental Holding obraca metalami nieżelaznymi i układami elektronicznymi. Firma działa w kilkunastu krajach, nie tylko w Europie Środkowo-Wschodniej.

Działalność Krynicki Recykling to pozyskiwanie i uzdatnianie stłuczki szklanej – m.in. na potrzeby krajowych hut szkła, które są odbiorcami tego surowca.

W orbicie zainteresowania Mo-Bruk mamy odpady nieorganiczne, palne, medyczne, metalowe (złom żelazny i kolorowy), wreszcie paliwa alternatywne.

Orzeł Biały zajmuje się recyklingiem zużytych akumulatorów, pozyskując z nich ołów do ponownego zastosowania.

Spójrzmy na wyniki finansowe za rok 2016 (skonsolidowane):

W roku 2016 największe obroty, podobnie zresztą jak i rok wcześniej, zanotowała grupa kapitałowa Elemental Holding. Suma wyniosła ponad miliard złotych, przy czym w skali rocznej był to przejaw wzrostu o 9 proc.

Drugie miejsce to Orzeł Biały - tu przychody opiewały na 537,43 mln zł, r/r powiększyły się o 5,7 proc.

Obroty Krynicki Recykling były mniej więcej takie jak w 2015, opiewały na ponad 71 mln zł. Mo-Bruk zanotował 53,22 mln zł, tym samym generując dynamikę 17,7 proc., a więc bardzo wysoką.

Z tego pozytywnego obrazu wyłamuje się Drop. Tutaj doszło do radykalnej obniżki sprzedaży - aż o 18,2 proc., do 247 mln zł. Drop zanotował również straty, zresztą większe niż w roku 2015. Strata na czysto opiewała na 2,95 mln zł (marża -1,2 proc.).

Drugi przypadek straty to Orzeł Biały - tu na czysto wypracowano 4,31 mln zl poniżej zera. Różnica jest taka, że Orzeł Biały miał relatywnie duży zysk operacyjny, a w roku 2015 w ogóle nie plasował się na minusie. Z kolei Mo-Bruk w relacji rocznej wyszedł z minusa na plus w temacie zysku netto.

Ogólnie rzecz biorąc, w roku 2016 liderem rentowności operacyjnych okazała się firma Krynicki Recykling z poziomem 12,1 proc. Miała ona przy tym 8 proc. marży netto, też wygrywając.

A teraz dane bilansowe:

Największym przedsiębiorstwem jest oczywiście Elemental Holding - mamy tu łącznie 681 mln zł. Dominują aktywa trwałe, podobnie jak w pozostałych firmach - za wyjątkiem Orła Białego.

Złota reguła bilansowa zachowana jest tylko przez tegoż Orła Białego i do tego Elemental Holding. Płynność bieżąca może niepokoić w przypadku Krynicki Recykling (0,45 pkt) czy Mo-Bruk (0,61 pkt). Drop, mimo wszystkich słabości, ma dobrą płynność bieżącą.

Zasoby gotówki w relacji rocznej wzrosły tylko w firmie Mo-Bruk, ale najwyższą wypłacalność natychmiastową ma Elemental Holding - to 55 proc.

Liderem pod względem ROE i ROA był właśnie Elemental z wynikami 15,6 proc. i 9,5 proc. Były one jednak nieco słabsze niż rok wcześniej.

Ostatnia rzecz to wykresy kursu akcji:

Akcje Drop w drugiej połowie lutego odbiły się od 1 zł, dochodząc do 2,84 zł. Potem zaczęła się faza spadkowa. Obecnie rozstrzygana jest kwestia poziomu 2 zł jako wsparcia.

Kurs akcji Elemental biegnie w szerokiej konsolidacji, choć można się tu doszukiwać łagodnej tendencji zwyżkowej. Wsparcia to ok. 3,60 - 3,63 zł, niżej 3,44 - 3,46 zł. Zakres oporowy to 3,95 - 4,00 zł.

Zasadniczy trend ceny akcji Krynicki Recykling jest spadkowy, ostatnio to nawet kanał zniżkujący. W pobliżu 5,80 zł testowane jest wsparcie, opór mamy przy 6,38 zł.

Jesienią 2015 na wykresie Mo-Bruk testowano jeszcze okolice 8 zł, ale w roku 2016 papiery zaczęły zyskiwać. Ta generalna tendencja wciąż trwa, obecnie w okolicach 22 - 23 zł.

Na wykresie Orła Białego mamy trend wzrostowy, który zaczął się formować w połowie listopada 2016, kiedy cena odbiła się od 6,81 zł. Niedawno notowania przekroczyły poziom 13 zł.

J. Sobal