Berling ma się dobrze

Przed nami Berling - grupa kapitałowa, która funkcjonuje w branży urządzeń chłodniczych. Otóż spółka dominująca Berling S.A. jest importerem różnego rodzaju maszyn chłodniczych, stosowanych w sklepach, fabrykach, magazynach czy rolnictwie. Chodzi o wyroby marek takich jak Bitzer, Castel czy Goedhart.

Spółka zależna Arkton prowadzi natomiast samodzielną produkcję urządzeń chłodniczych, w tym na zamówienie (na specjalne zlecenie).

Głównym akcjonariuszem firmy Berling jest podmiot DAO sp. z o.o., kontrolujący 61,37 proc. kapitału i głosów na WZ. Drugie miejsce zajmuje Aviva Investors Poland TFI (z udziałem 8,40 proc.).

Tak naprawdę Berling to spółka rodzinna, gdyż DAO jest kontrolowana przez rodzinę Berling, w tym przez Hannę Berling, która jest też prezesem naszego emitenta.

Spójrzmy na wyniki skonsolidowane z lat 2009 - 2016:

Jak widać, ani razu nie zdarzyła się jakakolwiek strata. Najniższa marża netto to 8,48 proc. z 2014 roku. Średnia z marż netto to 11,16 proc., z operacyjnych 13,31 proc.

W roku ubiegłym przedsiębiorstwo miało w sumie 72 mln zł przychodów, tj. ok. 85 proc. kwoty zanotowanej rok wcześniej. Zyski były podobne, a EBITDA i EBIT nawet nieco wyższe, stąd i wzrost odpowiednich rentowności. Marża na czysto doszła do 10,16 proc., operacyjna podskoczyła z 10,22 proc. do 12,4 proc. Wygląda więc na to, że rok był udany. 

Co się tyczy przychodów, to te ze sprzedaży towarów są dominujące (59 proc. puli), ale - co ciekawe - znacznie spadły w skali rocznej (o 15,5 mln zł). Tymczasem wpływy ze sprzedaży własnych produktów wzrosły (o ponad 3 mln zł r/r).

W bilansie mamy po stronie majątku przewagę aktywów obrotowych nad trwałymi. Złota reguła bilansowa jest zachowana bez problemu.

Rotacja aktywów niestety sytuuje się poniżej 1 pkt i pogorszyła się r/r (do 0,76 pkt). Bardzo wysoko stoi płynność bieżąca, co oczywiście nie jest jako takie złe, a wręcz przeciwnie, ale przy takim poziomie (11,5 pkt) może rodzić podejrzenia o nadpłynność. Podobnie podsumować można fakt, że wypłacalność natychmiastowa jest nadzwyczaj wysoka: środki pieniężne blisko sześciokrotnie przewyższają zobowiązania bieżące. Wskazane byłoby więc inwestowanie lub wypłacanie tej gotówki.

Ogólne zadłużenie jest bardzo niskie (8 proc.), nawet jeśli w zasadniczej mierze ma charakter krótkoterminowy.

Zerknijmy jeszcze na wykres:

Cena to obecnie ok. 4,26 - 4,27 zł. W pewnym sensie można mówić o trendzie spadkowym, trwającym z grubsza od połowy stycznia. Dość przypomnieć, że 12 stycznia notowano szczyt na 5,06 zł. Obecnie wsparcia to 4,17 zł i 4 zł. Wskaźnik %R jest w obszarze wykupienia.

Adam Witczak