Global Cosmed na półkach

Sam trzeci kwartał roku 2016 (nowszych danych jeszcze nie znamy) był dla Global Cosmed dość słaby. Oczywiście przychody skonsolidowane r/r wzrosły aż o 34,2 proc., do 83,03 mln zł. Tym niemniej w miejsce 987 tys. zł zysku operacyjnego pojawiła się kwota 734 tys. zł - i to na minusie. Strata na czysto to 1,33 mln zł.

Na szczęście w ujęciu narastającym wyniki nie zeszły na minus, ale jednak obniżyły się - wraz z odpowiednimi marżami. Wyglądało to następująco:

Obroty powiększyły się o 38,3 proc. Zysk EBITDA podniósł się o 3,5 mln zł, acz i tak jego marża spadła z 6,08 proc. do 5,90 proc. Wyniki operacyjny i netto spadły także kwotowo, zaś np. rentowność netto zmniejszyła się z 2,81 proc. do 1,40 proc.

Zarówno marże z 2016 roku jak i te z 2015 (przynajmniej jeśli mowa o trzech kwartałach, ale nie tylko) były znacznie słabsze niż te z roku 2014.

W tym roku ogromnie wzrosły nie tylko przychody, ale i aktywa. To znaczy: jeszcze pod koniec roku 2015 suma bilansowa opiewała na 147,01 mln zł - a 9 miesięcy później było to już 435,4 mln zł.

Rzecz wynikała w głównej mierze ze zmian organizacyjnych. Otóż w październiku 2014 do grupy włączono zakład Global Cosmed domal GmbH, zaś w 2015 przejęto kontrolę nad podmiotem Global Cosmed Group S.A., produkującym m.in. wyroby pod markami Kret czy Apart. Przejęcie Global Cosmed Group było tak naprawdę transakcją w ramach grupy kontrolowanej przez Andreasa Mielimonkę.

Przypomnijmy, co robi Global Cosmed. Grupa produkuje kosmetyki i artykuły chemii gospodarczej. Oferta to np. płyny do kąpieli, żele pod prysznic, mydła w płynie, środki czystości czy udrożniacze do kanalizacji. Wyroby te sprzedawane są m.in. do międzynarodowych sieci handlowych (Biedronka, Kaufland, Lidl). Istotnym wątkiem działalności jest eksport (zwłaszcza na rynek niemiecki).

Grupa trochę odbiegła od złotej reguły bilansowej i obniżyła przez 9 miesięcy proporcjonalne zadłużenie - mianowicie z 55 proc. do 37 proc. To pozytywne, gorzej z płynnością bieżącą (redukcja z 1,74 pkt do 1,08 pkt). Spadła też (z 8 proc. do 4 proc.) wypłacalność natychmiastowa. Co prawda 9-miesięczny cash-flow był dodatni, ale też zobowiązania krótkoterminowe powiększyły się grubo ponad dwukrotnie.

W latach 2013 - 2015 wyniki skonsolidowane grupy prezentowały się tak:

Widzimy wysoką dynamikę przychodów r/r (odpowiednio 11 proc. i 31,3 proc.). Rentowności z roku 2015 były stosunkowo niskie, np. na czysto tylko 1,9 proc. (rok i dwa lata w wcześniej ok. 5 proc.).

Oto wykres kursu:

Wykres kursu akcji idzie na północ. W połowie czerwca 2016 nastąpiło odbicie od minimum na 4,48 zł i uformowała się tendencja zwyżkowa. Mocny opór to 6,23 - 6,24 zł. Owszem, u progu stycznia został on ostro przetestowany, zanotowano nawet 6,45 zł. Finalnie jednak cena zeszła na południe, bykom nadal brakuje siły, %R dał sygnał pro-sprzedażowy. Wsparcia to ok. 6,09 zł i 5,82 zł.

Kamil Kiermacz