Voxel - liczymy zyski

Giełdowa historia spółki Voxel zaczyna się w październiku 2011, kiedy to zadebiutowała ona na parkiecie NewConnect. Około rok później przeszła na główny rynek. Obecnie wykres kursu prezentuje się tak:

Tendencja spadkowa, rozpoczęta w styczniu 2016 (po testowaniu szczytu na 22,50 zł) - to już przeszłość. Ostatnio można nawet mówić o łagodnym trendzie wzrostowym, biorąc pod uwagę stopniowo rosnące minima. Ba, po drugiej stronie - tj. po stronie maksimów - mamy nawet wyraźniejszą zwyżkę, choć wciąż nie udało się przebić w trwały sposób poziomu 19 zł. Wskaźnik %R daje teraz sygnał pro-zakupowy, co pozwala żywić pewne nadzieje.

Przedmiot działalności grupy kapitałowej to m.in. takie tematy jak tomografia komputerowa, rezonans magnetyczny, pozytonowa tomografia emisyjna (PET-CT) i tomografia emisyjna pojedynczego fotonu (CT, SPECT). Poza tym Voxel produkuje radiofarmaceutyki, oferuje usługi teleradiologiczne oraz badania kliniczne, a także rozwiązania wspomagające zarządzanie szpitalami (zautomatyzowane zarządzanie farmaceutykami).
 
Rok 2015 był - według szefostwa firmy - najlepszym w jej historii. Wykonano np. 192 tys. badań w ok. 40 pracowniach diagnostycznych. Dobrze wyglądały zyski i marże.

Widzimy to zresztą w tabeli, która uwzględnia też dane za I półrocze 2016:

Najnowszy okres, półroczny, to 59,5 mln zł przychodów - tj. o 5,2 proc. więcej niż rok wcześniej - a także 4,43 mln zł zysku netto. Akurat w tej drugiej materii nastąpiło osłabienie wyniku, jak też i odpowiadającej mu marży, która zeszła z 11,33 proc. do 7,45 proc. Skurczył się również wynik operacyjny (a jego rentowność zmalała z 16,43 proc. do 11,5 proc.), podobnie podsumować można kwestię EBITDA. Jedynie na pozycji brutto na sprzedaży mamy zwyżkę kwoty i marży.

Oczywiście nie można powiedzieć, by wyniki były jakoś drastycznie słabe, niemniej nie jest to już 'bombowa' dynamika. Zarząd wyjaśnia, że rolę w ograniczeniu zysków grały dwa tematy: wzrost kosztów ogólnego zarządu oraz spadek pozostałych przychodów operacyjnych. Okazuje się jednak, że miały one najprawdopodobniej charakter jednorazowy, tak więc perspektywa pozostaje generalnie pozytywna.

W bilansie po stronie majątku dominują aktywa trwałe, ostatnio to 165,7 mln zł. Majątek obrotowy to 43,5 mln zł. Trwały składa się głównie z aktywów rzeczowych (ostatnio 117 mln zł), obrotowy to przede wszystkim należności (28,34 mln zł).

Nie jest zachowana złota reguła bilansowa w ścisłej formie, może też budzić wątpliwości wskaźnik płynności bieżącej. To tylko 0,7 pkt (niespełna, jeśli mówimy o czerwcu 2016), a więc aktywa obrotowe nie pokrywają i tym bardziej nie przewyższają zobowiązań bieżących. Ogólne zadłużenie nie jest bardzo wysokie - to 48 proc. Wypłacalność natychmiastowa stoi na poziomie 6 proc., półrocze cechowało się ujemnym cash-flow.

J. Sobal