Paged i jego rozbudowana działalność

Przed nami grupa kapitałowa Paged. Jest to rozbudowany holding przemysłowo-inwestycyjny. Przedsiębiorstwo ma m.in. trzy segmenty z obszaru przemysłu drzewnego. Chodzi o produkcję sklejki i mebli - oraz o segment handlowy.

Paged posiadała do niedawna spory udział w spółce DTP S.A. (również obecnej na GPW), która działa w obszarze windykacji wierzytelności. Udział ten został jednak sprzedany, zaniechano działalności w tym obszarze.

Dodajmy, że w grupie są też podmioty zajmujące się logistyką, wynajmem samochodów zastępczych, zarządzaniem nieruchomościami czy wytwarzaniem pojazdów do transportu wewnętrznego, tj. do przewożenia kontenerów, palet i skrzyń w magazynach. W tym ostatnim wypadku chodzi o podgrupę Europa Systems.

Przypomnijmy skonsolidowane rezultaty roczne z długiego, ośmioletniego okresu 2008 - 2015:

Przez ten czas jedynie raz można było obserwować jakąkolwiek roczną stratę, mianowicie stratę netto w roku 2008 (15 proc. ówczesnej sprzedaży). Przeciętne obroty roczne to 538,3 mln zł, średnia z marż operacyjnych to 10,7 proc., przy czym w roku 2015 było to 14,75 proc. Marża netto za rok 2015 to 5,41 proc.

Zerknijmy zatem na pierwsze półrocze roku 2016 i okresy porównywalne:

Najnowsze obroty to 374,8 mln zł - niewiele różniące się od tych, które notowano rok wcześniej. Inna rzecz, że w samym I kwartale dynamika r/r była wysoka (7,5 proc.), tak więc w II kwartale sprzedaż skurczyła się r/r.

W każdym razie narastająco mamy 42,8 mln zł zysku operacyjnego, co daje rentowność 11,42 proc., lepszą niż w analogicznym okresie 2015 (wtedy było 10,87 proc.). Z drugiej strony, spadł wydatnie zysk netto. Ba, widzimy, że narastający (31,4 mln zł) jest niższy niż ten z samego tylko I kw. 2016 (35,24 mln zł), zatem w kwietniu, maju i czerwcu odnotowano stratę. Finalna marża za 6 miesięcy to 8,4 proc., rok wcześniej 12,9 proc. Tak w tym roku, jak i w ubiegłym marże narastające (w ujęciu netto) były niższe niż te z samego I kw.

Co słychać i co widać w bilansie?

Majątek ma charakter przede wszystkim długoterminowy - to ostatnio blisko 719 mln zł, wzrost o 4,15 proc. r/r. Aktywa obrotowe skurczyły się natomiast do 70,5 proc. poprzedniej wartości.

Środki pieniężne przez rok jednak wydatnie wzrosły, spadek dotyczył natomiast należności z dostaw i usług. Choć wskaźnik płynności bieżącej spadł (z 2 pkt do 1,32 pkt), to jednak poprawiła się wypłacalność natychmiastowa. 30 czerwca 2015 środki pieniężne pokrywały 7 proc. długów bieżących, rok później już 21 proc., choć długi te wzrosły. Ogólne zadłużenie też wzrosło, ale minimalnie - z 49 proc. do 50 proc.

Na wykresie kursu widać łagodny trend spadkowy, który jednak ostatnio zaostrzył swój ton. O ile w maju 2015 notowano szczyt na 61,50 zł, o tyle teraz mamy ok. 46 - 48 zł. Cena dość silnie spada już od ponad miesiąca, kiedy to generalny trend został potwierdzony.

Adam Witczak