Harper - poprawa stanu rzeczy

Dziś kilka słów o Harper Hygienics. Jest to firma z Mińska Mazowieckiego, która produkuje rozmaite środki kosmetyczno-higieniczne do odświeżania skóry.

Oferta Harper obejmuje np. płatki do demakijażu, płyny kosmetyczny, chusteczki i patyczki. Marki, którymi zarządza spółka, to np. Cleanic, Ola czy Nieżnost, przy czym dwie ostatnie obecne są na rynku rosyjskim.

Spójrzmy wpierw na to, jak prezentowały się roczne wyniki grupy kapitałowej, której Harper przewodzi, w latach 2009 - 2015:

Przeciętne skonsolidowane przychody za ów okres to 212,7 mln zł. Do 2012 roku zdecydowanie rosły, a potem tendencja ta wyhamowała. W 2015 kwota wróciła poniżej 200 mln zł, tzn. była najniższa w całym okresie, nie licząc roku 2009.

Rok 2015 był też o tyle niefortunny, że firma wygenerowała wtedy 1,4 mln zł straty na czysto, a jej marża spadła do poziomu -0,71 proc. Rentowność operacyjna była dodatnia, ale jednak wyniosła tylko 2,44 proc. Rok wcześniej było to 6,46 proc.

Czynnikiem problematycznym dla firmy była np. sytuacja na rynkach wschodnich, wywołana, co nie zaskakuje, konfliktem na Ukrainie i problemami gospodarczymi Rosji. Kłopotliwy był zarówno spadek popytu (wolumenowo), jak i efekt przeceny hrywny i rubla.

A co z pierwszym półroczem 2016? Spójrzmy niżej:

105,1 mln zł przychodów w 6 miesięcy to niezły wynik - w relacji rocznej będący znakiem podwyżki o blisko 14,9 proc.

Zysk operacyjny również się poprawił - wzrósł z 588 tys. zł do 1,4 mln zł. Strata netto może niepokoić - ale może też cieszyć nas fakt, że w skali rocznej została wydatnie ograniczona, mianowicie z 2,54 mln zł do 0,7 mln zł. Rentowność netto tym samym wzrosła z -2,8 proc. do -0,7 proc.

Widać zatem oznaki poprawy, choć do wyników z lat 2013 - 2014 jeszcze daleko. Jeśli chodzi o bilans, to słabo wypadają takie kwestie jak wypłacalność natychmiastowa (raptem 3 proc., półroczny cash-flow był silnie ujemny) czy kwestia złotej reguły bilansowej (grupa silnie od niej odbiega).

Ba, wskaźnik płynności bieżącej też wygląda mizernie - jest na poziomie 0,56 pkt. Inna rzecz, że w ciągu 6 miesięcy poprawił się (bo w grudniu 2015 notowano 0,39 pkt).

Ogólne zadłużenie wynosi 64 proc. - jest dość wysokie, choć według niektórych ocen teoretycznych byłby to jeszcze górny kraniec dopuszczalnej normy. Zadłużenie ma niestety charakter w zasadniczej mierze krótkoterminowy. Ale uwaga: jest tu pewien pozytyw. Oto bowiem w ciągu pół roku obniżono wydatnie długi bieżące (ze 155 mln zł do 96 mln zł), choć za cenę podwyższenia długoterminowych. Ogólne zadłużenie spadło przez to tylko o 1 punkt procentowy, ale i tak tego rodzaju roszada jest korzystna.

Już w styczniu tego roku Harper informowała, że optymalizuje strukturę organizacyjną (m.in. ograniczając zatrudnienie). Firma ogłosiła zwolnienia grupowe i inne redukcje kosztów, co oczywiście dla pracowników zapewne nie było przyjemne - ale być może było to konieczne w sytuacji, jaka zaistniała w otoczeniu rynkowym.

Zarząd podkreśla zresztą, że w samym II kwartale skonsolidowane obroty wzrosły o 15 proc. r/r, przy czym w eksporcie był to ruch o 22 proc., a w Polsce o 11 proc. Sprzedaż wzrosła tak w obszarze brandów Harper jak i marek sieci handlowych. Silnie wzrosła, co ciekawe, sprzedaż w Rosji (o 85 proc. r/r) i na Ukrainie (o 130 proc. r/r, oczywiście w krajach tych była wcześniej obniżona baza).

A co na wykresie?

Cóż, na pewno wciąż aktywny jest trend spadkowy, długoterminowy - zwłaszcza jeśli przedstawimy sobie rzecz w skali logarytmicznej. Wykres dochodzi właśnie do wsparcia testowanego w lutym, tj. do 1,06 zł. To dobra okazja, by dokonać odbicia, o ile gracze zawierzą szefostwu Harper i nabiorą przekonania, że słabszy okres w dziejach firmy już mija. Oczywiście do pokonania są też opory - lokalnie 1,18 zł, wyżej 1,40 zł i 1,59 - 1,62 zł. Już powyżej 1,40 zł będzie można mówić o pokonaniu generalnej tendencji zniżkowej.

Kamil Kiermacz