Apator - zyski, marże i obroty

W latach 2008 - 2015 przeciętne roczne obroty skonsolidowane grupy Apator wynosiły 564,56 mln zł. Przez cały ten okres ani razu nie notowano strat na pozycjach EBITDA, EBIT i netto (oraz oczywiście brutto na sprzedaży). Średnia z marż operacyjnych wynosiła 13,3 proc., a z marż netto 10,12 proc.

Wspomnieliśmy o średnich przychodach, ale należy mieć tu na uwadze, że w badanym okresie co roku kwota sprzedaży rosła. I tak w 2008 r. notowano 356,2 mln zł, zaś w 2015 już 769,4 mln zł. Z zyskami nie zawsze szło to tak prosto, np. wynik netto za rok 2015 (63,2 mln zł) był o ok. 20 mln zł niższy niż rok wcześniej.

Za chwilę zerkniemy na najnowsze znane rezultaty (za I kw. 2016), wpierw jednak przypomnijmy, czym jest Apator.

Firma działa w przemyśle elektromaszynowym. Ważnym segmentem jej działalności jest obszar produkcji przyrządów pomiarowych. Obejmuje on linie urządzeń mierzących stan: wody i ciepła, energii elektrycznej i gazu.

Drugi segment to automatyzacja sieci. Tu Apator oferuje np. aparaturę łączeniową, systemy sterowania i nadzoru oraz linie ICT. Segment trzeci to aparatura sterownicza i górnicza.

Grupa kapitałowa ma następującą strukturę:

Oto i rezultaty za I kw. 2016 i okresy porównywalne:

Jak widać, sprzedaż w stosunku rocznym zwiększyła się o 9,3 proc., do 197,8 mln zł. EBITDA skurczył się, ale nieznacznie. Nieco silniej spadły EBIT i wynik na czysto - ten ostatni z 16,68 mln zł do 13,75 mln zł. Tym samym marża netto zmniejszyła się z 9,22 proc. do 6,95 proc. Rentowność operacyjna spadła z 11,45 proc. do 9,48 proc.

Największe obroty (79 proc. całej puli) dał segment pomiarowy, mniejsze znaczenie miały segmenty automatyzacji pracy sieci oraz pozostałych wyrobów i usług.

Zerknijmy teraz na pozycje bilansowe:

Aktywa trwałe opiewały ostatnio na 428,15 mln zł. Z tej puli 42,5 proc. przypadało na aktywa rzeczowe, duże znaczenie miały też pozycje takie jak np. wartość firmy jednostek podporządkowanych czy wartości niematerialnych.

Aktywa obrotowe to głównie należności handlowe (ostatnio 152,5 mln zł). Wskaźnik płynności bieżącej przyjmuje dobry poziom 1,5 pkt - a bez zapasów byłoby to 0,98 pkt. Zobowiązania, dodajmy, publikujemy wraz z odpowiednimi rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi.

Złota reguła bilansowa była pod koniec marca zachowana (ogólnie grupa balansuje zwykle na jej pograniczu, nie oddalając się znacząco). Całkowite zadłużenie to 46 proc. pasywów. 18-procentowa wypłacalność natychmiastowa nie prezentuje się źle.

Od października 2015 (a tak naprawdę jeszcze dłużej) akcje generalnie taniały. O ile 12 października 2015 notowano 35,82 zł jako szczyt, o tyle w lutym testowano 25,50 zł. Z drugiej strony, teraz mamy już trend wzrostowy. Wyzwaniem jest jednak opór na 33 zł.

Kamil Kiermacz