Dobry kwartał Kruka

Swoje rezultaty za pierwszy kwartał roku 2016 przedstawiła już firma Kruk - gigant rynku windykacji należności tudzież obrotu wierzytelnościami.

Pod koniec marca suma bilansowa grupy kapitałowej, której Kruk przewodzi, opiewała na 1,77 mld zł. Po stronie aktywów były to w 91,5 proc. inwestycje (w wierzytelności). Środki pieniężne opiewały na 69 mln zł, natomiast zobowiązania ogółem wynosił 919,5 mln zł, z czego 92,6 proc. przypadało na finansowe. Kapitały własne to 48 proc. źródeł finansowania grupy.

Poniżej widzimy tabelę skonsolidowanych przychodów i zysków. Do przychodów włączyliśmy też pozostałe operacyjne, jakkolwiek były one minimalne, rzędu kilkuset tysięcy (tak teraz, jak i rok temu).

Jak widać, skonsolidowane wpływy wyniosły 161,3 mln zł, czyli w relacji rocznej wzrosły o 20,8 proc. Widzimy także podwyższenie zysków - EBITDA, operacyjnego i netto. Z drugiej strony, marże (formalnie rzecz biorąc) nieco spadły. Nadal jednak pozostają bardzo wysokie (operacyjna 43,5 proc.), choć w tej branży to rzecz niejako naturalna. Wysokie ryzyko, wysoki oczekiwany zwrot.

W jakim stopniu wyniki Kruka odbiegają od konsensusu analityków ankietowanych przez PAP? W kwestii przychodów różnicy prawie nie ma, natomiast w przypadku EBIT grupa przebiła przewidywania o 3,1 proc. Zysk netto prognozowano natomiast na poziomie 54,9 mln zł, zatem odległość to 11 proc. (na korzyść firmy).

Grupa Kruk ma obecnie następujący skład i schemat organizacyjny:

Najważniejszym czynnikiem pierwszego kwartału były, zdaniem zarządu, inwestycje w pakiety wierzytelności. W samym I kw. nakłady te wyniosły 64 mln zł. Największa transakcja to umowa z Santander Consumer Bank na nabycia niezabezpieczonych wierzytelności detalicznych, nominalnie wartych 327 mln zł. Zakup nastąpił za 51,9 mln zł.

Spójrzmy jeszcze na wykres kursu:

Ogólna tendencja jest zwyżkowa już od wiosny roku 2014. W maju 2014 papiery można było kupować po 80 zł od sztuki, na przełomie sierpnia i września przebito 100 zł, a teraz jesteśmy w pobliżu 190 zł. W ciągu dwóch lat nastąpił zatem wzrost grubo ponad dwukrotny. Ostatnia większa korekta rozegrana została w styczniu (zejście do ok. 147 zł). Inna rzecz, że okolica 192 zł od dość dawna stanowi mocny opór.

B. Garga