Polenergia i jej segmenty

Polenergia S.A. to przedsiębiorstwo z branży energetycznej, wywodzące się z powstałej w roku 1997 firmy Polish Energy Partners. W roku 2014 spółka ta połączyła się z Neutron sp. z o.o. (podmiotem należącym podówczas do Kulczyk Investments), czego efektem było uformowanie się grupy kapitałowej w jej obecnej postaci.

Otóż Polenergia posiada elektrownie konwencjonalne i wiatrowe, sieć dystrybucji energii i przesyłania gazu oraz fabryki pelletu. Handluje też zielonymi certyfikatami.

Wyniki finansowe będą prezentowane przy założeniu, że do połączenia z Neutron doszło 1 stycznia 2014 roku (aby zachować porównywalność kwot).

Oto więc i skonsolidowane kwoty za 9 miesięcy roku 2015, a prócz tego dane bilansowe grupy na koniec grudnia 2014 i września 2015:

Jak widać, osiągnięte w ujęciu narastającym obroty to 1,95 mld zł. Kwota ta tylko nieznacznie różniła się od sumy wypracowanej rok wcześniej, formalnie jednak był to przejaw wzrostu o 0,26 proc. Zyski wzrosły dużo silniej, co poprawiło odpowiadające im rentowności. I tak np. wynik operacyjny podniósł się z 57 mln zł do 98,3 mln zł, dzięki czemu marża zwiększyła się z 2,93 proc. do 5,03 proc. Marża netto wzrosła z 1,7 proc. do 2,7 proc.

Widzimy też, że i sam III kwartał roku 2015 był udany. Przychody zwiększyły się o 18 proc., a zysk netto powiększył się 3,7 razy, osiągając poziom 16,73 mln zł i marżę 2,58 proc.

W bilansie dominują rzecz jasna aktywa trwałe, ostatnio opiewające już na ponad 2,3 mld zł. Mają one charakter głównie rzeczowy. W majątku obrotowym najistotniejsze są środki pieniężne (401 mln zł), a drugie miejsce mają należności handlowe (pod koniec września 127,6 mln zł). W zobowiązaniach dominują długoterminowe, co jest korzystne. Ogólne zadłużenie w ciągu 9 miesięcy nieco wzrosło, ale poziom 54 proc. nie jest jeszcze dramatyczny. Podobnie można podsumować wskaźnik płynności bieżącej - od grudnia 2014 do końca III kw. 2015 spadł (z 1,88 pkt do 1,52 pkt), ale i tak jest dość solidny. Wysoko wciąż stoi wypłacalność natychmiastowa (85 proc.).

Zarząd, opisując wyniki, zwraca uwagę na "skokowy wzrost segmentu energetyki wiatrowej" w odniesieniu do EBITDA (albowiem EBITDA tego działu wzrósł r/r o 44,5 mln zł). Była to pochodna uruchomienia nowych farm w Gawłowicach i Rajgrodzie, jak też i realizacji projektu Skarpie. Osłabieniem dla segmentu była aktualizacja wartości zapasów certyfikatów w dwóch innych projektach (obniżyła ona wynik o 8,2 mln zł).

Polenergia stara się optymalizować obrót energią w obszarze grupy kapitałowej, a także, jak czytamy, zmienia strategię handlową w kierunku koncentracji na najbardziej rentownych segmentach energii i gazu.

Dobrze wypadł EBITDA segmentu biomasy, który wzrósł o 2,8 mln zł w relacji rocznej. Wynikało to np. z niższych kosztów zakupu słomy.

Głównym akcjonariuszem Polenergii jest Mansa Investments sp. z o.o. (50,20 proc. kapitału i głosów). Drugie miejsce zajmuje Capedia Holdings Limited (16 proc.), trzecie Aviva OFE Aviva BZ WBK (6,74 proc.). W Polenergię inwestują jeszcze Generali OFE (6,56 proc.) oraz Nationale-Nederlanden OFE (5,67 proc.).

Zobaczmy, jak te papiery wyceniane są przez graczy giełdowych:

Sytuacja jest dość złożona, wahania kursu w ciągu ostatnich lat były spore - obejmowały zakres od 22,72 zł do 35,80 zł. W ostatnich tygodniach znów mieliśmy fazę spadkową i jesteśmy blisko minimów. Trzeba jednak przyznać, że wykres wstępnie odbił się od 23,16 zł, co daje lekką nadzieję na powrót w kierunku wyższych poziomów. Tak naprawdę jednak dopiero przebicie 27,35 zł dawałoby powody do bardziej umocowanego optymizmu.

B. Garga