Selena - światowe zyski

Trzeba przyznać, że wykres kursu akcji Seleny FM nie wygląda w ostatnich czasach zbyt optymistycznie. Krótko mówiąc, od połowy kwietnia 2015 roku notowania poruszają się w wyraźnym trendzie spadkowym. O ile 13 kwietnia 2015 udało się osiągnąć maksimum dzienne na poziomie 25,91 zł, o tyle później było już gorzej, a ostatnie sesje to już wahania w zakresie 11,62 - 13 zł.

Selena FM to, przypomnijmy, rozbudowana grupa kapitałowa, która wywodzi się z Polski, ale która równocześnie prowadzi działalność o charakterze międzynarodowym. Innymi słowy, jej wyroby nabywane są w krajach UE, w Europie Wschodniej, Azji (w tym m.in. w Rosji i Chinach), a także w obu Amerykach, w tym na terenie USA.

Główne produkty firmy to np. uszczelniacze, grunty, tynki, zaprawy budowlanej, a w szczególności kleje i pianki poliuteranowe. Przedsiębiorstwo jest większe pod względem skali działania niż np. Śnieżka - o ile Śnieżka odnotowała w ciągu pierwszych trzech kwartałów roku 2015 przychody skonsolidowane na poziomie 458,3 mln zł, o tyle w przypadku Seleny FM było to 759 mln zł.

Z drugiej strony, jest faktem, że obroty Śnieżki wzrosły w relacji rocznej (co prawda bardzo delikatnie). Tymczasem przychody osiągnięte przez Selenę stanowiły tylko 90 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Mało tego, podczas gdy Śnieżka może pochwalić się wzrostem marż EBITDA, EBIT i netto r/r, to Selena FM miała w badanym okresie niższe zyski i rentowności niż rok wcześniej.

I tak w I - III kw. 2014 skonsolidowany wynik operacyjny Seleny FM wyniósł 52,8 mln zł, rok później już tylko 44 mln zł. Oznaczało to redukcję odpowiedniej marży z 6,3 proc. do 5,8 proc. Rentowność netto spadła tymczasem z 3,76 proc. do 2,76 proc.

W samym III kw. 2015 roku przychody wyniosły 300,6 mln zł r/r (89 proc. kwoty notowanej rok wcześniej), zysk operacyjny spadł z 38,1 mln zł do 33,6 mln zł, zaś zysk netto wyniósł 17,7 mln zł (57 proc. sumy z III kw. 2014).

W majątku grupy Selena dominują aktywa obrotowe (opiewające na 468,4 mln zł), złożone głównie z należności handlowych i (mniejszych od nich) zapasów. Wskaźnik płynności bieżącej w ostatnich czasach znacznie się obniżył - 30 września 2014 notowano 1,91 pkt, rok później już tylko 1,38 pkt. Ostatecznie jednak poziom 1,38 pkt z teoretycznego punktu widzenia spełnia potrzebne minima.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, tzn. aktywa trwałe są pokryte kapitałem własnym. Zadłużenie ogólne jest nieco powyżej 50 proc., co raczej nie budzi niepokoju. Trzeba natomiast zauważyć, że środki pieniężne spadły w znacznym stopniu przez 12 miesięcy, jak też i w ciągu samych trzech kwartałów. Przełożyło się to na spadek wypłacalności natychmiastowej z 26 proc. do 14 proc.

W badanym okresie Selena uczestniczyła, jak zwykle, w prestiżowych targach branżowych, poszerzała też swoją ofertę klejów i systemów ociepleń. Prowadzono także współfinansowane przez UE prace badawczo-rozwojowe.

62 proc. przychodów skonsolidowanych w okresie 9-miesięcznym wypracowano na terenie Unii Europejskiej, drugie miejsce (33 proc.) zajmuje Europa Wschodnia wraz z Azją. Najmniej istotne są obie Ameryki, ale też one notują najlepszą dynamikę wzrostu. Z kolei spadek ogólnej kwoty obrotów był skutkiem słabej sytuacji na terenie Rosji i Ukrainy, jak też i złego układu kursów walutowych w Kazachstanie, Brazylii i Turcji.

Na rok 2015 grupa nie publikowała prognozy wyników. Wspomnijmy jeszcze słówko o akcjonariacie. Otóż 77 proc. kapitału i 80,45 proc. głosów na WZ kontroluje Krzysztof Domarecki, założyciel Seleny i przewodniczący rady nadzorczej.

Kamil Kiermacz