Suwary i ich nowe perspektywy

Dla grupy Suwary, mającej siedzibę w Pabianicach, dzień 30 września nie jest końcem trzeciego kwartału, ale czwartego. W istocie jest to więc koniec roku obrotowego, jakkolwiek najnowszy raport okresowy nie jest jeszcze oficjalnym sprawozdaniem rocznym, a właśnie kwartalnym.

Do grupy Suwary należą (prócz spółki dominującej) jeszcze podmioty Kartpol Group sp. z o.o. (z Wołomina), Suwary Tech sp. z o.o. oraz Suwary Development sp. z o.o. Całe przedsiębiorstwo należy z kolei do Wentworth - międzynarodowej grupy firm z branży tworzyw sztucznych.

Formalnie rzecz biorąc, głównym akcjonariuszem pabianickiej spółki (ale m.in. przez Wentworth Tech sp. z o.o.) jest biznesmen Walter T. Kuskowski (61,62 proc. kapitału i głosów). Poza tym istotna jest też rola porozumienia niektórych akcjonariuszy, mianowicie Marii Rascheva i Sungai PE Holdings Ltd (20,97 proc.).

We wspomnianej branży tworzyw sztucznych działają oczywiście i Suwary. Opisywana grupa koncentruje się na wyrobie opakowań z tworzyw sztucznych, ostrzegawczych znaków odblaskowych i kartuszy (tym ostatnim aspektem zajmuje się Kartpol).

Oto i wyniki o charakterze skonsolidowanym:

Wzrost przychodów robi dobre wrażenie. Zwiększyły się one w relacji rocznej o 9,8 proc., do poziomu 104,6 mln zł. Problem jednak w tym, że - jak widzimy - nie towarzyszył temu wzrost zysków. Przeciwnie, kwoty (począwszy od brutto na sprzedaży, na ostatecznym wyniku netto skończywszy) znacznie spadły. Na przykład wynik operacyjny obniżył się z 6,57 mn zł do 3,1 mln zł, a wynik na czysto z 3,74 mln zł do raptem 704 tys. zł.

Z powodu takich zmian marża operacyjna wyniosła mniej niż 3 proc., choć w roku obrotowym 2014 (tj. w ciągu pełnych 4 kwartałów) było to 6,90 proc. Analogicznie marża netto spadła z 3,9 proc. do 0,67 proc.

Co się tyczy bilansu, to tutaj widzimy niewielkie zmiany w stosunku do końca września 2014. Główna część puli majątku to nadal aktywa trwałe, w zasadnicznej mierze (61 mln zł) rzeczowe. W majątku obrotowym czołowa pozycja to należności z dostaw i usług wraz z pozostałymi (26,4 mln zł).

W zobowiązaniach dominują bieżące. Przez rok zwiększyły się o 1,7 mln zł, podczas gdy długoterminowe skurczyły się o ponad 5 mln zł. Zadłużenie ogólne mieści się w normie (ok. 50 proc., stąd też kapitał własny i zobowiązania równoważą się w pasywach), natomiast dość niski jest wskaźnik płynności bieżącej. Rok temu notowano 1,14 pkt, teraz tylko 1,04 pkt.

Złota reguła bilansowa nie jest przestrzegana, niepokoić może też to, że cash-flow za cztery kwartały był ujemny, pula środków pieniężnych spadła do 622 tys. zł, a wypłacalność natychmiastowa to już tylko 2 proc.

Wracając do organizacji spółki Suwary, to warto dodać, że już po badanym okresie Suwary przejęły przedsiębiorstwo należące do firmy Onico Trade Mark sp. z o.o., a mianowicie Zakład Produkcyjny w Bydgoszczy, który zajmuje się produkcją i serwisowaniem narzędzi do maszyn wtryskowych. Zakład ten jednak był już wcześniej własnością grupy Wentworth. W każdym razie istnieje on od roku 1976, ma klientów w Polsce i za granicą, a zarząd omawianego przez nas emitenta uważa, że przejęcie tegoż przedsiębiorstwa da grupie Suwary wymierne korzyści. Te korzyści to np. synergie związane z grupowymi zakupami surowców, a także poszerzenie dostępu do rynku oraz powiększenie asortymentu wyrobów.

Mało tego: efektem włączenia bydgoskiego zakładu ma być wzrost bilansu spółki Suwary o 44,8 mln zł, a także 50-procentowy wzrost przychodów i trzykrotna zwyżka wyniku netto. Zakład na razie nie ma być odrębnym podmiotem w grupie, a jedynie jednostką głównej spółki. Tym niemniej z perspektywy grupy obroty miałyby zwiększyć się o 40 proc. r/r, a zysk netto skonsolidowany o 100 proc.

To jednak przyszłość (co prawda, niedaleka). Jeśli mowa natomiast o IV kw. 2014/15 roku, to zarząd przyznaje, że nie był to dobry okres dla spółek z grupy Suwary. Problematyczny był kryzys na rynkach wschodnich, swoje zrobiły też ograniczenia poboru energii w sierpniu. Także z zaopatrzeniem surowcowym bywały problemy. Udało się jednak mimo wszystko pozyskać nowych klientów.

Gdy połączymy szczyty z 3 grudnia 2014 (14,60 zł), 17 kwietnia 2015 i 18 listopada, to zobaczymy wyraźny trend spadkowy. Faktem jest jednak, że aktywne są jeszcze takie wsparcia jak 10 zł czy 9,80 zł. W tym jest pewna nadzieja, choć z kolei pokonanie trendu wymagałoby dobicia przynajmniej w rejon 11,70 zł. Wyżej istotny opór to 12,50 zł.

Kamil Kiermacz