Wielton - ambicje krajowe i zagraniczne

Dziś pod lupą mamy Wielton. Jest to duże przedsiębiorstwo motoryzacyjne, produkujące naczepy do samochodów ciężarowych, a także różnego rodzaju przyczepy i wywrotki, wozy asenizacyjne i wózki. Częściowo chodzi tu o produkty dla rolników (marka Wielton AGRO).

Wyroby Wieltonu trafiają nie tylko na rynek krajowy, ale też na liczne rynki zagraniczne – takie jak Norwegia, Belgia, Austria, Litwa, Łotwa czy Węgry. Do grupy kapitałowej należą też zresztą podmioty funkcjonujące w niektórych z tych państw. Mało tego: niedawno sąd w Weronie zezwolił na zakup przez Wielton aktywów we Włoszech – części jednego z tamtejszych przedsiębiorstw. Poza tym zarejestrowano też ostatnio spółkę w Kazachstanie.

Spójrzmy na wyniki skonsolidowane z lat 2009 – 2014:

Na pierwszy rzut oka z biegiem lat systematycznie rosła skala działalności – w każdym razie w tym sensie, że rosły przychody. To znaczy, nie do końca – po osiągnięciu w roku 2012 apogeum na 605,24 mln zł obroty zaczęły jednak powoli spadać, choć trudno mówić o jakimś załamaniu. Tym niemniej w roku 2013 dynamika r/r była ujemna, podobnie rok później. Istotne jest jednak też to, że od roku 2011 ani razu nie notowano strat, marże były za każdym razem dodatnie. W roku ubiegłym rentowność operacyjna wyniosła 4,54 proc. (poprzednio 6,01 proc.), marża netto nieznacznie spadła z 4,4 proc. do 4,2 proc. (ale była wyższa niż w 2013).

W roku ubiegłym obniżyły się obroty na rynkach wschodnich (np. w Rosji), tym niemniej udało się to z grubsza nadrobić poprzez wzrost sprzedaży w Polsce i utrzymanie jej w innych krajach, np. zachodnich. Faktem jest jednak, że w IV kw. 2014 nastąpił spadek sprzedaży, właśnie z powodu kłopotów Rosji i Ukrainy. Rok 2014 nie był łatwy, niemniej Wielton wyszedł z niego w dość dobrej kondycji.

Spójrzmy na nowsze dane, obejmujące I kw. 2015:

138,4 mln zł – to przychody wyższe o 26,6 proc. niż dwa lata temu, ale jednak o 6 proc. niższe niż rok temu w I kwartale. Skurczyły się też zyski – przy czym niepokoić może towarzysząca temu obniżka marż EBITDA i EBIT. Rentowność operacyjna zeszła z 4,6 proc. do 2,6 proc., a więc poniżej poziomu z I kw. 2013.

Pozytywne jest jednak to, że w kwartale, a także w relacji rocznej – wzrosły zasoby środków pieniężnych, a wypłacalność natychmiastowa podniosła się z 14 proc. do 17 proc. Wskaźnik płynności bieżącej jednak się obniżył – aczkolwiek poziom 1,40 pkt z pewnością spełnia teoretyczne warunki poprawności.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, tzn. aktywa trwałe pokryte są kapitałem własnym. Aktywa te to głównie majątek rzeczowy, choć jest też ok. 16 mln zł z tytułu odroczonego podatku i drugie tyle tytułem wartości niematerialnych. W majątku obrotowym dominują zapasy, czyli mniej płynna część tego rodzaju aktywów – ostatnio stanowiły niemal 60 proc. krótkoterminowej puli.

W stosunku rocznym wzrosły zarówno zobowiązania bieżące, jak i długoterminowe – jakkolwiek to samo można rzec o obu grupach aktywów.

Inwestorzy w tym roku wierzą w Wielton. O ile pod koniec grudnia 2014 zbijali kurs do 3,70 zł, o tyle ostatnio przebili poziom 7 zł i teraz gra toczy się o okolice 7,50 zł. Wsparcia to 7 zł, 6,40 zł czy 6,10 zł.

Adam Witczak