Pelion i jego wyniki

Pelion to grupa kapitałowa, która kojarzy nam się z hurtowym obrotem farmaceutykami. To zasadniczo bardzo słuszne skojarzenie, ale formalnie Pelion prowadzi cztery linie biznesowe:

– sprzedaż hurtową
– zaopatrzenie szpitali
– sprzedaż detaliczną
– usługi dla producentów leków

Grupa kapitałowa jest bardzo rozbudowana, składa się z niemal 170 spółek, m.in. aptek, funkcjonujących w wielu różnych miejscowościach na terenie całego kraju. Ogólny, uproszczony schemat wygląda tak:

Prezesem zarządu spółki dominującej nad całym tym wielkim organizmem jest Jacek Szwajcowski. Wiceprezesem jest Zbigniew Molenda. Obaj zakładali Pelion na początku lat 90-tych, w pierwszych latach polskiego kapitalizmu. Podobnie długą historię mają Neuca i Farmacol.

Jacek Szwajcowski ma 10,62 proc. w kapitale Pelionu, ale 32,03 proc. w głosach. Udział Zbigniewa Molendy to odpowiednio 6,63 proc. i 16,82 proc. KIPF sp. z o.o. ma 8,49 proc. i 5,20 proc. ING OFE posiada 9,90 proc. i 6,06 proc., Legg Mason TFI 9,18 proc. i 5,62 proc., Aviva OFE 12,5 proc. oraz 7,65 proc., podmiot FMR LLC natomiast 8,72 proc. i 5,33 proc.

Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty finansowe Pelionu za sześcioletni okres 2009 – 2014:

W roku 2014 wygenerowano rekordowo wysokie obroty na poziomie 7,7 mld zł. Trzeba pamiętać, że sprzedaż wzrosła także w Farmacolu (o 9,5 proc.) i Neuce (o ponad 13 proc.). W Pelionie dynamika była najniższa, wyniosła 5 proc.

Podobnie jak w pozostałych przedsiębiorstwach, zyski uległy redukcji (dla formalności można uściślić, że w Neuce kwota netto nieco wzrosła, ale EBITDA i EBIT także i w tym podmiocie zostały obniżone). Ostatecznie Pelion odnotował 113,3 mln zł zysku operacyjnego i 58,9 mln zł zarobku na czysto. Oznaczało to także spadek rentowności. Marża EBIT obniżyła się z 1,9 proc. do 1,47 proc., marża netto z 1,41 proc. do 0,76 proc.

Pelion na pewno prezentuje wskaźniki bilansowe dużo słabsze, przynajmniej pod wieloma względami, niż Farmacol – a poniekąd zbliżone do wskaźników Neuki. Otóż np. płynność bieżąca uformowała się na niewysokim poziomie 1,04 pkt (w Farmacolu 1,63 pkt), z pewnością nie była zachowana złota reguła bilansowa, mocno obciążone długiem były ostatnio aktywa (0,81 pkt), a przede wszystkim kapitał własny. W tym ostatnim wypadku wskaźnik wynosił 4,37 pkt, był więc nadzwyczaj wysoki.

Podobnie jak Farmacol i Neuca, Pelion w okresie 2009 – 2014 za każdym razem generował zyski, w szczególności na czysto, stąd też ROE i ROA były dodatnie. W roku ubiegłym okazały się oczywiście niższe niż poprzednio, np. ROE obniżył się z 19,16 proc. do 9,84 proc.

Środki pieniężne w relacji rocznej wyraźnie wzrosły i to niewątpliwie pozytyw. Poprawiło się w związku z tym – z 9 proc. do 13 proc. - pokrycie długów bieżących tymi właśnie środkami.

Przecena na wykresie Pelionu zaczęła się z początkiem listopada 2013 (ceny dobijały już do 117,50 zł), przełomem było testowanie 66,05 zł we wrześniu, potem uformował się trend wzrostowy. Opór to tak naprawdę 90 zł, wyżej być może 92,10 zł, a także 97,78 zł. Wsparcia to 79,60 zł i 75,60 zł.

Zarząd Pelion Healthcare Group przypomniał w raporcie rocznym, że w roku 2014 firma świętowała 24. urodziny. Przez te lata udało się jej "zbudować jedną z największych grup kapitałowych w branży ochrony zdrowia" lub też, ujmując rzecz inaczej, "stabilną firmę działającą w dwóch krajach UE – w Polsce i na Litwie".

Ogólnie jednak rok 2014 był trudny, jako niekorzystne oceniono mianowicie zmiany w prawie. Skutki tych zmian, jak czytamy, "uderzyły bezpośrednio w bezpieczeństwo obrotu lekami i ostatecznie – w efektywność całego systemu ochrony zdrowia". Sztywne ceny na leki refundowane uniemożliwiły, zdaniem Pelionu, "rozwój aptek w zgodzie z oczekiwaniami pacjentów". Obrót lekami refundowanymi stawał się nawet nierentowny. Firma starała się jednak radzić sobie na rynku w tych okolicznościach. Zarząd uważa, że potwierdzeniem wysokiej pozycji rynkowej Pelionu był kolejny roczny wzrost obrotów.

Adam Witczak