Polska Grupa po półroczu

Przed nami Polska Grupa Odlewnicza, należąca – jak dowiadujemy się np. z ostatniego raportu półrocznego – "do grona największych w Polsce producentów odlewów ze stopów żelaza, przede wszystkim odlewów żeliwnych i staliwnych". Do PGO należy kilka spółek produkcyjnym, które funkcjonują na rynku od ponad półwiecza.

Struktura grupy kapitałowej wygląda następująco:

Oferta produkcyjna całego przedsiębiorstwa to w dużej mierze odlewy z żeliwa szarego i sferoidalnego (oraz innych gatunków), jak również odlewy staliwne. Poza tym świadczone są usługi obróbki mechanicznej odlewów i konstrukcji metalowych, badania laboratoryjne tudzież adaptacja i produkcja modeli (np. żywicznych czy drewnianych). Produkty PGO stosowano są m.in. przy wytwarzaniu bębnów hamulcowych, obudów silników i przekładni, a także w maszynach górniczych, kołach zębatych itd.

Kuźnia Glinik, należąca również do PGO, wytwarza odkuwki matrycowe i kute swobodnie o bardzo różnej masie. Jej możliwości produkcyjne pozwalają na produkcję 15 tys. ton odkuwek rocznie. Korzystają z nich różne gałęzie przemysłu.

Jednostkowe wyniki PGO nie są szczególnie istotne, w tym sensie, że jednostka dominująca – nadzorująca całą grupę – notuje zupełnie symboliczne obroty, np. w I półroczu 2014 wyniosły one mniej niż 950 tys. zł. EBIT jednostki zamknął się ujemną sumą -111 tys. zł, wynik netto to 10,22 mln zł.

Spójrzmy tymczasem na rezultaty skonsolidowane z I kw. oraz całego półrocza:

Przychody z sześciu miesięcy są mniej więcej w połowie generowane w pierwszym, a w połowie w drugim trymestrze. Ogólnie rzecz biorąc, wyniosły w tym roku 153,43 mln zł, rok wcześniej 126,46 mln zł. Doszło więc do ich wyraźnej zwyżki, której jednak nie towarzyszył wzrost zysków. W istocie EBITDA, EBIT i wynik netto uległy pewnej obniżce, co naturalnie przełożyło się też na spadek rentowności. Tak na przykład marża operacyjna zmniejszyła się z 13,17 proc. do 8,80 proc., a netto z 10,77 proc. do 7,72 proc. Zapowiedzią takiej tendencji w relacji rocznej był już sam pierwszy kwartał, jak to widzimy w górnej części naszego zestawienia.

Przepływy skonsolidowane netto z działań operacyjnych były w półroczu dodatnie (12,16 mln zł), ale jednak dużo niższe niż te sprzed roku (32,7 mln zł). Ogólnie zresztą przepływy netto okazały się ujemne (-4,64 mln zł), choć rok temu były ponad 44 mln zł na plusie.

A jak wyglądały dane bilansowe grupy kapitałowej? Mamy je poniżej:

233 mln zł – to pula majątku trwałego firmy pod koniec czerwca. Była ona wyższa niż kapitał własny, stąd brak zachowania złotej reguły bilansowej, co liczy się generalnie na minus. Pozytywnie wypada natomiast ocenić znajdujący się w normie (choć niższy niż trzy i sześć miesięcy wcześniej) wskaźnik płynności bieżącej (1,29 pkt). Pokrycie zobowiązań krótkoterminowych środkami pieniężnymi w półroczu spadło – z 23 proc. (grudzień 2013) do 9 proc. Kapitał własny nie jest nadmiernie zadłużony, w istocie pokrywa całość długów, co daje PGO pewnego rodzaju bezpieczeństwo.

Można powiedzieć, że na wykresie kursu akcji zaczął się – po majowej obniżce cen do 4,08 zł – formować nowy trend wzrostowy. Dzięki niemu zdarzyły się podejścia do 5,48 zł, ale bez powodzenia. Ostatnich kilka sesji to obniżka notowań, na MACD można się doszukiwać sygnału sprzedaży, przetestowano zarówno linię nowego trendu, jak i wsparcie na 5 zł. Wczoraj jednak akcje wymownie podrożały, o 7,5 proc., z końcówką na 5,30 zł, jest to więc pewien sygnał, że ogólna tendencja się obroniła. Gdyby udało się przejść przez 5,48 zł, to kolejnym wyzwaniem byłyby już okolice 6 zł.

B. Garga