Sport i zdrowie cały rok

"Sport i zdrowie cały rok" – to hasło, którym swą działalność reklamuje czy też podsumowuje firma Interferie S.A. z Lubina. Funkcjonuje ona na rynku turystycznym, co w praktyce oznacza, że prowadzi ośrodki wypoczynkowe w atrakcyjnych lokalizacjach na terenie kraju oraz pośredniczy w organizacji wszelkiego rodzaju kolonii, wczasów czy pobytów o charakterze leczniczym i sanatoryjnym.

Władze spółki zapewniają – choćby w najnowszym raporcie półrocznym, który się właśnie ukazał – że zalicza się ona "do grupy 20 największych podmiotów świadczących usługi hotelarskie w Polsce". Powstała już 22 lata temu, w roku 1992 – w ramach przekształceń własnościowych i organizacyjnych w KGHM Polska Miedź. Otóż to właśnie ośrodki należące uprzednio do KGHM stały się podstawą działalności Interferii. Na GPW akcje przedsiębiorstwa zadebiutowały w roku 2006.

Obecnie głównym akcjonariuszem jest Fundusz Hotele 01 spółka z o.o. spółka komandytowo-akcyjna, kontrolująca 66,82 proc. kapitału i głosów. Jest to Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Aktywów Niepublicznych, skierowany do KGHM Polska Miedź, inwestujący w ośrodki uzdrowiskowe. Poza tym 14,16 proc. akcji posiada Marian Urbaniak wraz z ZUW Urbex sp. z o.o.

Prezesem zarządu Interferii jest obecnie Jan Koman, radzie nadzorczej przewodniczy Robert Rozmus.

Tak wyglądały rezultaty półroczne Interferii w latach 2013 i 2014:

17,92 mln zł – oto kwota przychodów wypracowanych przez Interferie w ciągu sześciu miesięcy. Była to suma niemal taka sama jak ta sprzed roku. Podobnie jak wówczas, działalność zakończyła się stratą netto – i to na zbliżonym poziomie (wtedy 631 tys. zł, teraz 620 tys. zł). Gorzej, że w miejscu zysku operacyjnego też pojawiła się strata (533 tys. zł). Obniżył się również wynik EBITDA i jego marża – z 12,35 proc. do 7,36 proc.

Podobne – a nawet gorsze – tendencje widać było w samym pierwszym kwartale:

Wówczas EBITDA w ogóle okazał się ujemny, a straty EBIT i netto były całkiem spore, stanowiące ok. jednej piątej wartości przychodów (które się wskali rocznej obniżyły). Porównanie z poprzednią tabelką sugeruje nam więc, że drugi kwartał mimo wszystko był czasem lekkiej poprawy.

Co działo się w firmie i wokół niej w badanym okresie półrocznym? Otóż jeśli chodzi o czynniki makroekonomiczne, to zarząd zauważa, że prognozy na III kwartał (czyli obecnie trwający) są "nieco bardziej optymistyczne niż na II kwartał", ale pogorszyły się "prognozy średniookresowe". Spółka Interferie (i podobnie jej spółka stowarzyszona Interferie Medical SPA sp. z o.o., konsolidowana – ale tylko metodą praw własności) realizowała strategię marketingową rozpoczętą w roku 2012 (właśnie z hasłem "sport i zdrowie cały rok"). Przedsiębiorstwo ma łącznie 2238 miejsc noclegowych, koncentruje się przy tym na turystyce biznesowej (szkolenia, kongresy etc.), zdrowotnej, rekreacyjnej (pakiety dla narciarzy, biegaczy etc.) i wypoczynkowej (rodzinnej). Obiekty Interferii położone są np. w Szklarskiej Porębie, Świnoujściu czy Kołobrzegu.

Wraz ze wzrostem (niewielkim, jak to sygnalizowaliśmy) półrocznych przychodów, zwiększył się też koszty – zarówno sprzedaży, jak i ogólnego zarządu. Nie wydaje się jednak, by wyniki były związane z jakimikolwiek dramatycznymi wydarzeniami o jednorazowym czy nieprzewidywalnym charakterze.

W majątku pod koniec czerwca dominowały aktywa trwałe (aż 126,8 mln zł przy jedynie 4,5 mln zł aktywów obrotowych). Zobowiązania bieżące opiewały na 10,7 mln zł, a więc wskaźnik płynności bieżącej (z uwagi na niskie aktywa obrotowe) przyjmował słabą wartość. Zobowiązania długoterminowe wynosiły 14,08 mln zł. Kapitał własny (106,54 mln zł) nie do końca równoważył aktywa trwałe (nie była więc zachowana złota reguła bilansowa).

Zarząd ocenia jednak sytuację finansową jako stabilną, a podstawowe parametry finansowe uznaje za utrzymujące się na bezpiecznym poziomie. Można tu dodać, że wysoka suma aktywów trwałych nie dziwi – w przeważającej mierze są to po prostu posiadane przez spółkę ośrodki (budynki i grunty).

Tak wyglądały przychody i zyski w latach 2009 – 2013:

Przeciętna roczna suma obrotów to 39,6 mln zł, przy czym widzimy, że roczne przychody były zawsze mniej więcej takie same (jedynie w 2009 roku nieco wyższe, ponad 43 mln zł). Zauważmy też, że ostatecznie każdy rok kończył się na plusie. W roku 2013 marża netto była słabsza niż rok wcześniej, ale poprawiły się rentowności EBITDA i EBIT. Fakt, że w skali rocznej firma za każdym razem generowała zyski daje analogiczną nadzieję także i na rok obecny.

Tymczasem na wykresie kursu mamy już od bardzo dawna konsolidację. Wsparcia można lokować przy 4,25 zł i 4,40 zł, opory przy 4,83 zł i 5 zł. Nie ma na razie sygnałów, które świadczyłyby o rychłej odmianie sytuacji, notowania cały czas wahają się w zaznaczonym obszarze. W jakiś sposób wpisuje się to w ogólnie stabilną działalność spółki (o której świadczą choćby zbliżone roczne kwoty obrotów).

J. Sobal