Próchnik po scaleniu i nie tylko

Pod koniec maja spółka Próchnik dokonała scalenia swoich akcji, czego skutkiem jest m.in. to, że za papiery nie płaci się już ok. 30 – 40 groszy od sztuki, a mniej więcej 2 zł. Istotne maksima, których pokonanie byłoby znakiem dalszej aprecjacji, sytuują się przy linii 2,50 zł, na razie jednak wykres podąża niżej:

Nie są jeszcze znane rezultaty finansowe z kwietnia, maja i czerwca, musimy więc – analizując sytuację przedsiębiorstwa – brać pod uwagę wyniki z pierwszego kwartału roku bieżącego. Przypomnijmy, że w roku 2013 Próchnik zaczął publikować sprawozdania skonsolidowane, co było skutkiem kupna 100 proc. udziałów w firmie Rage Age International Limited. Jeśli chodzi o raport za pierwszy trymestr roku 2014, to konsolidacja dotyczyła w nim dwóch podmiotów (prócz spółki dominującej), mianowicie wspomnianej wyżej spółki RAIL oraz Rage Age Polska S.A. Prócz tego emitent posiada kilka spółek nieobjętych konsolidacją.

Ogólnie rzecz biorąc, strukturę grupy obrazuje poniższy schemat:

(źródło: raport Emitenta)

Sama działalność firmy jest chyba dobrze znana naszym czytelnikom. Próchnik, jak wiadomo, produkuje elegancką odzież męską: garnitury, koszule, płaszcze i kurtki. Ciekawostką jest jednak to, że od niedawna (od IV kwartału 2013) w asortymencie jest też odzież damska, jakkolwiek na razie ma ona skromny udział w przychodach.

Tak prezentuje się akcjonariat Próchnika (jak widać, spory udział w nim posiada właśnie firma Rage Age):

(źródło: raport Emitenta)

Przejdźmy do tego, co być może najistotniejsze, tj. do wyników. Oto przychody i zyski skonsolidowane i jednostkowe z pierwszego kwartału roku bieżącego (oraz okresu porównywalnego):

Przychody znacznie wzrosły w skali rocznej – skonsolidowane o 39,5 proc., osiągając sumę niemal 6,88 mln zł. Udało się wypracować zyski, ale zarówno w ujęciu grupowym, jak i jednostkowym były one dość skromne, niższe od tych z początków roku ubiegłego. Tak np. skonsolidowany zysk operacyjny zamknął się kwotą 73 tys. zł (marża 1,06 proc.), na czysto natomiast udało się zarobić tylko 8 tys. zł (rentowność 0,12 proc. wobec 5,95 proc. rok wcześniej).

Pierwszy kwartał był, jak można było przeczytać w raporcie, czasem realizacji dotychczasowej strategii rozwoju, przyjętej w roku 2013. Otwarto m.in. pierwszy damski butik pod marką Rage Age (w Poznaniu), a także zawarto umowy najmu na kolejne otwarcia – w Sosnowcu i Wrocławiu. Firma starała się też optymalizować koszty zakupów i produkcji.

Wśród czynników, które wpłynęły na wyniki finansowe, zarząd wymienił m.in. okres wyprzedażowy (i wynikające z niego obniżenie marży w stosunku do standardowej), a także spadek wejść do galerii handlowych w marcu. To ostatnie zjawisko było skutkiem pogody i terminu świąt wielkanocnych, który znacznie różnił się od zeszłorocznego.

Zarząd nie rozpoznał zdarzeń nietypowych, natomiast istotne były oczywiście takie kwestie jak debiut obligacji serii A (6 tys. sztuk o wartości nominalnej 1000 zł każda) na parkiecie Catalyst – oraz wspomniane na początku tekstu scalenie akcji. Wartość nominalną pojedynczego waloru podwyższono w trakcie tego procesu z 20 groszy do 1,80 zł.

Spójrzmy na archiwalne wyniki roczne Próchnika z lat 2009 – 2013:

Dane za rok 2013 (a także pozycje bilansowe z końca marca 2014) to już rezultaty skonsolidowane. Stąd też ogromny wzrost aktywów w porównaniu z rokiem 2012, zarówno trwałych, jak i obrotowych. Te pierwsze zwiększyły się z 16,64 mln zł do 50,85 mln zł, te drugie – z 12,37 mln zł do 32,47 mln zł. Równolegle mocno wzrosły zobowiązania długoterminowe, bieżące natomiast w mniejszym stopniu. Pod koniec marca 2014 notowano przyzwoite poziomy wskaźnika płynności bieżącej (2,91 pkt) i wskaźnika zadłużenia kapitału własnego (0,30 pkt). To ostatnie oznacza, że ogół długów stanowił mniej niż jedną trzecią kapitału własnego. W porównaniu ze zobowiązaniami (w szczególności bieżącym) Próchnik posiada solidne zasoby środków pieniężnych (ostatnio 4,7 mln zł).

Rok 2013 był przełomowy dla przedsiębiorstwa, czego wymownym znakiem jest potężny wzrost obrotów po włączeniu do konsolidacji spółki Rage Age. Obroty sięgnęły ostatecznie prawie 32,6 mln zł, rentowność netto podniosła się z 1,32 proc. do 15,07 proc., operacyjna z 2,92 proc. do 8,62 proc. (jeśli porównywać z wynikami za rok 2012). Wygląda więc na to, że Próchnik jest teraz na drodze silnego rozwoju. Firma nie publikowała jednak prognoz na rok bieżący, stąd nie można dokładnie określić, jak duże są jej ambicje. Na raport półroczny musimy natomiast poczekać aż do 29 sierpnia.

Kamil Kiermacz