Patentus po 22 latach

"Sytuacja kadrowa, majątkowa i finansowa jednostek grupy kapitałowej Patentus S.A. jest stabilna i według oceny zarządu jednostki dominującej – nie jest ona zagrożona". Takie zdanie można było znaleźć w ostatnim rapocie kwartalnym spółki, o której będziemy mówić. Wyrażony pogląd spróbujemy zweryfikować, biorąc pod uwagę jednostkowe i skonsolidowane rezultaty przedsiębiorstwa.

Grupa kapitałowa, której przewodzi Patentus, wygląda obecnie tak:

(źródło: raport Emitenta)

Produkty przedsiębiorstwa to przede wszystkim maszyny górnicze różnego rodzaju: przenośniki zgrzebłowe (ciężkie i lekkie), przenośniki taśmowe, przekładnie zębate, kruszarki urobku, pomosty robocze czy chłodnice oraz różne konstrukcje stalowe. Firma świadczy także usługi obróbki skrawaniem, cięcia plazmowego, śrutowania (i inne tego rodzaju), prowadzi też hurt urządzeń i materiałów spawalniczych oraz wyrobów hutniczych (np. blach czarnych, kształtowników etc.).

Historia Patentusa sięga roku 1992, zaś obecność na GPW to już blisko pięć lat (debiut nastąpił jesienią 2009). Wykres notowań przedstawia się następująco:

Nietrudno zauważyć, że o ile w październiku 2013 cena przekraczała poziomy rzędu 2,85 zł i dominowała tendencja zwyżkowa, o tyle potem nastąpiło przesilenie, uformował się trend spadkowy i zeszliśmy w okolice 1,50 zł. W istocie minimum, na którym udało się pokonać spadki, to 1,28 zł (dołek z 16 maja). Od tego czasu mamy wąską i niepewną konsolidację. Nie pozostaje więc nic innego, jak spojrzeć na wyniki – jednostkowe i skonsolidowane – z pierwszego kwartału 2014:

Owszem, przedsiębiorstwu udało się pozostać na plusie, tj. wygenerować zyski, ale sporym kosztem. Zauważmy, że ogromnie obniżyły się przychody w skali rocznej. W styczniu, lutym i marcu 2013 grupa kapitałowa odnotowała sprzedaż na poziomie 24,33 mln zł, rok później już tylko 16,8 mln zł. Spadły też obroty spółki dominującej – z 19,7 mln zł do 12,55 mln zł. Rentowność operacyjna grupy obniżyła się z 11,34 proc. do 2,07 proc., dość podobna zmiana tyczyła się głównego podmiotu.

Ostatecznie na czysto Grupa Patentus zarobiła w I kw. 2014 roku tylko 5 tys. zł, był to zysk zupełnie symboliczny. Jednostka odnotowała zarobek na poziomie 163 tys. zł, ale to też niezbyt wiele.

Z drugiej strony, zarząd podkreśla, że np. pod względem płynności sytuacja jest całkiem dobra: "wszystkie zobowiązania są realizowane na bieżąco". Spójrzmy zatem na kolejną tabelę – ze skonsolidowanymi pozycjami bilansowymi:

Pod koniec marca wskaźnik płynności bieżącej faktycznie sytuował się stosunkowo wysoko (1,4 pkt), zobowiązania stanowiły zaś tylko 72 proc. kapitału własnego. To zjawiska pozytywne. Warto jednak mieć też na uwadze to, że same środki pieniężne były skromne – w pierwszym kwartale 2014 roku stanowiły tylko 3 proc. zobowiązań bieżących, w końcówce grudnia 2013 roku 5 proc., czyli też niewiele. Firma nie zachowuje też od pewnego czasu złotej reguły bilansowej, tj. przewagi kapitału własnego nad majątkiem trwałym.

Przypomnijmy wyniki roczne grupy z lat 2011 – 2013:

Rok 2013 był całkiem niezły, ale jednak słabszy pod pewnymi względami niż rok 2012. Obniżce uległy przychody, zyski i rentowności – nawet jeśli okazały się wyższe niż dwa lata wcześniej. Ostatecznie rok 2013 dał Patentusowi 5,93 mln zł zysku netto przy 97 mln zł obrotów, tzn. rentowność nieco ponad sześcioprocentową.

Wracając jeszcze do samego pierwszego kwartału 2014, to na pewno dobrze o firmie świadczy, że przepływy operacyjne netto były wybitnie dodatnie (4,6 mln zł), gdy rok wcześniej notowano ujemne (-11,47 mln zł). Poniżej zera były natomiast, tak rok temu, jak i teraz, przepływy inwestycyjne, zaś na plusie znalazły się w obu przypadkach te z działalności finansowej.

Na koniec przypomnijmy jeszcze akcjonariat spółki:

(źródło: raport Emitenta)

Józef Duda jest prezesem zarządu przedsiębiorstwa, Henryk Gotz jego wiceprezesem. Józef Duda to absolwent Wyższej Szkoły Inżynierskiej w Opolu, a także były milicjant i policjant, póżniej natomiast biznesmen. W latach 1995 – 2001 był pełnomocnikiem Patentus s.c., prezesem zarządu Patentus S.A. (czyli obecnej formy prawnej firmy) jest od roku 2001. Henryk Gotz ukończył Politechnikę Śląską, jego kariera jest ściśle związana z górnictwem i przemysłem.

J. Sobal