Pierwszy kwartał zawsze słabszy

Libet to przedsiębiorstwo produkujące kostkę brukową i inne tego rodzaju wyroby – takie jak płyty tarasowe, kamień naturalny, schody, krawężniki czy płyty chodnikowe. Firma jest obecna na warszawskiej GPW już od wiosny roku 2011 i tworzy grupę kapitałową wraz z dwiema spółkami w pełni zależnymi (są to Libet 2000 sp. z o.o. oraz BaumaBrick sp. z o.o.).

Głównym akcjonariuszem Libetu jest IAB Financing s.a.r.l. (42,17 proc. kapitału i głosów). Legg Mason Zarządzanie Aktywami S.A. posiada 17,86 proc., a free float bliski jest poziomowi 40 proc.

W raporcie za pierwszy kwartał roku 2014 czytamy, że okres ów co roku generuje w tym przedsiębiorstwie straty, co wynika z zimowych przerw w remontach tudzież ograniczonych (temperaturami) możliwości produkcyjnych i sprzedażowych. Tym niemniej wskaźniki Grupy uległy "istotnej poprawie" w badanym okresie, jeśli porównywać je z tymi z pierwszego kwartału roku 2013. Ściślej rzecz ujmując, skonsolidowane oraz jednostkowe przychody, zyski i straty wyglądały tak:

Co jest dość intrygujące, to fakt, iż przychody jednostkowe Libetu były wyższe od skonsolidowanych – np. w pierwszym kwartale 2014 wyniosły one 40,38 mln zł, podczas gdy skonsolidowane tylko 30,06 mln zł. W każdym razie w jednym i drugim ujęciu mamy obroty znacznie wyższe niż te, które notowano w pierwszych trzech miesiącach roku 2013. Poprawiły się też rentowności, choć – jak widać – pozostały na poziomach ujemnych (pomijając marżę EBITDA, która tak w grupie, jak i w jednostce wyszła na plus).

W latach 2010 – 2013 skonsolidowane rezultaty Libetu prezentowały się następująco:

Widzimy, że przychody za rok 2013 to 219,96 mln zł, nieco więcej niż w roku 2012. Wynik operacyjny wyraźnie się polepszył – w 2012 było to 8,4 mln zł, w 2013 zaś aż 15,6 mln zł. Zauważmy, że choć początek roku 2013 był – jak to nakreślono kilka linijek wyżej – słaby, to jednak cały rok zakończył się na plusie. W ogólności można rzec, że w czterech badanych latach firma za każdym razem generowała skonsolidowane zyski.

Pod koniec marca 2014 Libet (jako grupa kapitałowa) miał tylko 11 tys. zł środków pieniężnych – to akurat jest niepokojące. Co więcej, pod koniec grudnia 2013 było to 221 tys. zł, a zatem z jednej strony dużo więcej, z drugiej zaś – i tak bardzo mało (w relacji np. do zobowiązań bieżących). Tak czy inaczej, pozytywne jest to, że Grupa zachowuje wskaźnik płynności bieżącej na poziomach bliskich 1,3 – 1,5 pkt. Nie była natomiast przestrzegana złota reguła bilansowa.

Jak wspomnieliśmy, z perspektywy zarządu pierwsze trzy miesiące roku 2014 były (jak na początkowy kwartał) całkiem niezłe – warunki atmosferyczne były lepsze niż rok temu, a to przełożyło się na wyniki. Tradycyjnie natomiat w okresie tym generowane były "wysokie koszty szkoleń i marketingu", ale w tym aspekcie władze spółki spodziewają się efektów w trakcie sezonu.

Grupa Libet, jak czytamy, nie zanotowała w badanym okresie "istotnych dokonań lub niepowodzeń", można jedynie wspomnieć, że w zakładach trwały pprace konserwacyjne. W marcu zaprezentowano też katalog produktów na sezon 2014 / 2015. Wymierne efekty biznesowe, jak podaje zarząd, przynosi "realizacja strategii opartej w dużej mierze na zwiększaniu sprzedaży produktów premium".

Kurs akcji Libetu znajduje się w trendzie wzrostowym, jeśli chodzi o długi termin. Trend ten w istocie jest jednak obecnie testowany, kluczowe będzie to, czy wytrzymają wsparcia na 3 zł i 2,80 zł. Kolejne widzimy w okolicy 2,62 zł. Odbicie i pójście w górę oznaczałoby konieczność zmierzenia się z poziomami 3,60 zł i 4,03 zł. Teoretycznie straty w pierwszym kwartale mogą zdezorientować inwestorów, ale po pierwsze winni oni mieć na uwadze, że straty te są znacznie niższe niż rok temu, po drugie zaś – pamiętać o tym, że działalność Libetu cechuje się po prostu niemałą sezonowością, a ostatecznie (jak dotąd) firma zawsze w czasie swej bytności na GPW wychodziła na plus, jeśli chodzi o wyniki całoroczne.

Kamil Kiermacz