Jak zarabia się w Ropczycach?

Zakłady Magnezytowe "Ropczyce" opublikowały właśnie swoje sprawozdania (jednostkowe i skonsolidowane) za rok 2013. Firmę szczegółowo opisywaliśmy w grudniu roku ubiegłego, jest więc dobra okazja, by o niej przypomnieć.

Zakłady wytwarzają zasadowe i glinokrzemianowe materiały ogniotrwałe, którymi wykłada się np. piece oraz inne urządzenia, pracujące w wysokich temperaturach. Przedsiębiorstwo rozpoczęło działalność u progu lat 70-tych minionego stulecia. Obecnie głównym akcjonariuszem jest firma ZM Invest S.A. (51,25 proc. kapitału i 51,53 proc. głosów na WZ). 7,59 proc. akcji i 7,64 proc. głosów ma Verpol Group sp. z o.o. Free-float wynosi zatem blisko 41 proc.

Mówiliśmy o tym, że opublikowano dane jednostkowe i skonsolidowane. Otóż grupa kapitałowa ma bardzo prostą strukturę - jedyną spółką zależną jest ZM Service sp. z o.o. Produkuje ona maszyny do aplikacji wyrobów ogniotrwałych - np. torkrętnice i tynkownice.

Poniżej widzimy wyniki skonsolidowane za lata 2009-2013:

Problematyczne były oczywiście lata 2009 i 2010, znaczone sporymi stratami. Później jednak przedsiębiorstwo wyszło na solidny plus. Z roku na rok rosła, jak widać, rentowność operacyjna - w 2011 było to 1,80 proc., rok później 5,63 proc., a w 2013 już 8,84 proc. Podobnie rzec można o rentowności netto - tutaj odpowiednie liczby to 1,45 proc., 3,53 proc. i 5,72 proc.

Rentowności rosły, ale przychody z roku na rok były coraz niższe: w 2009 ponad 314 mln zł, w 2011 tylko 287,43 mln zł, w 2013 już 223,34 mln zł. Marże rosły jednak nie tylko dlatego: otóż odpowiednie zyski zwiększały się także kwotowo, np. w 2012 notowano mniej niż 14 mln zł EBIT, rok później już 19,75 mln zł.

Aktywa trwałe ZM "Ropczyce" (skonsolidowane) opiewały pod koniec roku 2013 na kwotę 228,15 mln zł, obrotowe na 140,43 mln zł. Środków pieniężnych było dość mało - starczały na pokrycie tylko 8 proc. długów bieżących, to trochę niepokojące. Na szczęście kapitał własny przerastał zobowiązania (poziom wskaźnika 0,75 pkt), a aktywa obrotowe notowały nadwyżkę nad zobowiązaniami krótkoterminowymi (wskaźnik płynności bieżącej wynosił 1,76 pkt). Zachwiana została złota reguła bilansowa, utrzymywana w latach 2011 i 2012 - to akurat liczy się spółce na minus, choć poziom 0,92 pkt nie jest jeszcze dramatyczny.

Możemy też spojrzeć na zyski i przychody jednostkowe:

Wynika z nich, że tak naprawdę najistotniejsza dla grupy kapitałowej jest właśnie spółka dominująca. Jej obroty stanowiły 95,84 proc. kwoty skonsolidowanej w roku 2013. Wypracowała 18,6 mln zł EBIT oraz 11,95 mln zł zysku netto.

Warto mieć na uwadze np. to, że dla Ropczyc duże znaczenie ma ryzyko walutowe: aż 82 proc. transakcji sprzedaży zawieranych przez spółkę dominującą to transakcje w innych walutach niż PLN. Ponad 50 proc. kosztów także nie jest pierwotnie liczonych w PLN. Zakłady starają się zabezpieczać przed wahaniami kursów stosując transakcje typu forward.

W ogólności rok 2013 został przez prezesa spółki podsumowany jako czas "wytężonej pracy nad stałym poszukiwaniem nowych kierunków sprzedaży". Rok był czasem spowolnienia gospodarczego, produkcja stali, cementu czy wapna była na ogół niższa od planowanej. Firma jednak stosowała dywersyfikację branżową, produktową i geograficzną, by sobie z tym poradzić.

Wspomniany wcześniej spadek przychodów był skutkiem właśnie owej słabej koniunktury ogólnej (zwłaszcza w hutnictwie żelaza i stali). Tym niemniej, jak widzieliśmy, rentowności były nader dobre, a firma, jak pisze prezes, rozpoczyna rok 2014 "w dobrej kondycji ekonomiczno-finansowej". Zarząd zamierza zarekomendować akcjonariuszom wypłatę dywidendy z zysku za rok 2013. Miałoby to być 0,45 zł na akcję.



A co widzimy na wykresie kursu akcji? Otóż niedawno strona podażowa próbowała zbić notowania poniżej 22 zł, zresztą bez powodzenia, jak na razie. Okres od 20 lutego był czasem krótkoterminowego trendu spadkowego, można go rozpatrywać jako fazę konsolidacji. Ważnym oporem jest linia 28 zł, potem mamy poziom 30 zł. Przed spadkami bronić mogą linie 22 zł, 20,41 zł, okolice 18,30 zł.

B. Garga