• WIG
  • WIG20
  • WIG30
  • mWIG40
  • WIG50
  • WIG250
WALUTY
WSKAŹNIKI MAKRO
SymbolWartość
Inflacja CPI2%
Bezrobocie5.9%
PKB5.2%
Stopa ref.1.5%
WIBOR3M1.70%
logo sponsora
GIEŁDY - ŚWIAT
INDEKSY - POLSKA
TOWARY

Rok niezupełnie stracony

O 6,1 mld zł wzrosło zadłużenie skarbu państwa z tytułu emisji obligacji oszczędnościowych do końca października. Z tego 5,1 mld zł przypadło na obligacje cztero- i dziesięcioletnie indeksowane inflacją.

Jeśli pamiętać, że na początku roku zadłużenie z emisji czteroletnich obligacji sięgało 6,5 mld zł, a na koniec października wynosiło już 11 mld zł, mówimy o możliwości podwojenia tej wartości w ciągu roku. To wzrost zadłużenia mówi o „napływie nowych środków” na rynek obligacji oszczędnościowych, a nie sama sprzedaż, choć jej wyniki są równie spektakularne (15,6 mld zł w 11 miesięcy). Przyczyny wzrostu popularności obligacji indeksowanych inflacją są oczywiste (wzrost inflacji, niskie oprocentowanie lokat). Pułapką może okazać się oczekiwany czasowy wzrost inflacji powyżej 3 proc. w przyszłym roku (efekt wysokiej bazy może odbić się czkawką w kolejnym roku) i jej ewentualny spadek w kolejnych latach.

Czy w takim scenariuszy pieniądze inwestowane w obligacje oszczędnościowe kiedykolwiek mogą przepłynąć w innym kierunku, na przykład obligacji korporacyjnych? Szanse na to są marne. Nawet w 2015 r., gdy inwestorzy rozczarowani inwestycją w obligacje inflacyjne (w 2011 r. inflacja sięgała 5 proc., a w 2015 r. deflacja sięgnęła 1,5 proc) zmniejszyli nieco zaangażowanie w czteroletnie papiery (o mniej niż 10 proc., do 1,66 mld zł (od tego czasu zaangażowanie inwestorów w czterolatki wzrosło więc niemal siedmiokrotnie), a publiczne emisje obligacji osiągały szczyt popularności (wartość emisji w 2015 r. przekraczała 1,5 mld zł, a popytu na nie - 3 mld zł), skarb państwa emitował więcej obligacji oszczędnościowych niż umarzał. Na tej podstawie możemy sądzić, że prędzej do łask wrócą papiery o stałym oprocentowaniu, ale nadal skarbowe, niż posiadacze obligacji oszczędnościowych przerzucą środki na rynek korporacyjny. Wymagałoby to z ich strony pewnego wysiłku – agentem obligacji oszczędnościowych jest PKO BP, a DM PKO BP ostatnio stroni od publicznych ofert obligacji korporacyjnych innych niż obligacje PKO Banku Hipotecznego. Dla pozostałych podmiotów rynku obligacji korzyść z eksplozji popularności papierów oszczędnościowych jest więc taka, że słowo obligacja traci swoją negatywną konotację.

Po prawdzie, rynek kapitałowy nie ma dla posiadaczy skromnych oszczędności dobrych propozycji. W 2019 r. wartość publicznych emisji obligacji korporacyjnych przeprowadzonych na podstawie prospektów emisyjnych i adresowanych do inwestorów indywidualnych wyniosła 352 mln zł i była o 61 proc. niższa niż rok wcześniej, który był pod tym względem o połowę słabszy od 2017 r. (rekordowego). Nie ma podstaw by sądzić, że w przyszłym roku sytuacja istotnie się zmieni, ale o tym w kolejnym komentarzu.

Nie można jednak sądzić, że rynek korporatów skazany jest na wymarcie. Przeciwnie. Zmienia się tylko jego forma. Burzliwy okres wczesnego rozwoju po 10 latach możemy uznać za zakończony, a wchodzimy w wiek dojrzałości. Publiczny rejestr emisji (od 1 lipca br.) wyrzucił z rynku najbardziej ryzykowne papiery (emisje albo trafiają na Catalyst albo muszą być rejestrowane przez agentów emisji; mało kto, chciałby podłożyć swoją reputację pod papiery o dużym ryzyku defaultu). Od 30 listopada prawie wszystkie emisje mają status publicznych (ale niekoniecznie prospektowych), krąg adresatów ograniczono do 149 rocznie. Oznacza to nieuchronną profesjonalizację rynku. Obligacje nigdy nie były produktem masowym. Teraz jednak będą trafiać głównie do profesjonalnych i świadomych inwestorów (MiFID II). Choć nie każdemu wszystkie te zmiany muszą się podobać, rynek na nich zyskuje, o czym mamy nadzieję przekonać się za rok.

 

Emil Szweda

Obligacje.pl

Kalendarium 17-01-2020.

  • COGNOR

    Wypłata dywidendy 0,28 zł na akcję.

  • NOWAGALA

    Zakończenie zapisów na sprzedaż akcji po 0,75 zł za sztukę w wezwaniu ogłoszonym przez Cerrad Sp. z o.o.

Więcej wydarzeń
  • Popularne
  • Ostatnio dodane
Spokojny koniec roku

Spokojny koniec roku

2019-12-30 08:30:00

Nadzieja w funduszach

Nadzieja w funduszach

2019-12-28 09:20:00

Na stacjach bez większych zmian

Na stacjach bez większych zmian

2019-12-27 06:42:00

Prognozy Vienna TU na rok 2020

Prognozy Vienna TU na rok 2020

2019-12-23 18:49:33

Kontakt z redakcją

 

 

 

Nasze Portale

         
 

 

   Multum Ofert znanywet.pl
  • Wzrosty
  • Debiuty
  • Spadki
  • Obroty
Walor Cena Zmiana



 

 

 

 

 

 

 

Walor Cena Zmiana



Walor Cena Zmiana Obroty (*)
(*) wartości w tys. zł.


Ostatnie artykuły

Nadzieja w funduszach

Nadzieja w funduszach

2019-12-28 09:20:00

Na stacjach bez większych zmian

Na stacjach bez większych zmian

2019-12-27 06:42:00

Opór na USD/PLN, wsparcie na EUR/PLN

Opór na USD/PLN, wsparcie na EUR/PLN

2019-12-23 08:15:00

Nowa strategia Lubawy

Nowa strategia Lubawy

2019-12-20 20:47:41

Popularne artykuły

Nasza witryna używa plików cookies

Używamy informacji zapisanych za pomocą cookies w celu dostosowania naszych serwisów do indywidualnych potrzeb użytkowników.

Zobacz naszą politykę prywatności

Zobacz dyrektywę parlamentu europejskiego

Zezwoliłeś na zapisywanie plików cookies na tym komputerze