• WIG
  • WIG20
  • WIG30
  • mWIG40
  • WIG50
  • WIG250
Wykres indexu
WALUTY
WSKAŹNIKI MAKRO
SymbolWartość
Inflacja CPI2%
Bezrobocie5.9%
PKB5.2%
Stopa ref.1.5%
WIBOR3M1.70%
logo sponsora
GIEŁDY - ŚWIAT
INDEKSY - POLSKA
TOWARY

Pogrom obligacji GNB

Gdy wydawało się, że najważniejszym wydarzeniem kończącego się roku pozostanie default GetBacku, na pierwszy plan wysunęła się „afera KNF”. Niewielu zwróciło uwagę, że jej elementem mógł być także oferowania obligacji podporządkowanych indywidualnym nabywcom, jeśli nie wyłożą oni minimum 400 tys. zł.

Rekomendacja KNF w tej sprawie działa od ponad roku i działała już wówczas, gdy Getin Noble Bank walczył o zatwierdzenie kolejnego prospektu emisyjnego, do czego doszło pod koniec ub.r. Bank podszedł do sprawy prestiżowo – zaraz po zatwierdzeniu prospektu przez Komisję, co było niejako sygnałem, że od strony formalnej GNB jest w stanie spełniać wymogi KNF - GNB z przeprowadzania publicznych emisji obligacji podporządkowanych zrezygnował. Już wówczas wiadomo było, że rzeczywistym celem rekomendacji był tylko jeden bank – Getin Noble właśnie. (Podporządkowane – prywatne - emisje obligacji plasował także Idea Bank, ale na Catalyst notowana jest tylko jedna seria, niewiele możemy powiedzieć na temat skali czy sposobu przeprowadzania tych oferty; uprzedzając ewentualne podejrzenia – emitent ma prawo oferować własne obligacje, bez pośrednictwa podmiotu licencjonowanego). Nie do końca jasna była tylko intencja nadzoru, dziś mamy w tej sprawie nowe światło. Z dzisiejszej perspektywy rekomendacja KNF może być elementem większej układanki wymierzonej w GNB lub – jeśli ktoś woli taką interpretację – ochrony potencjalnych inwestorów indywidualnych przed ryzykiem, którego być może nie rozumieją.

GNB oferował obligacje własnym klientom, przyjmując zapisy od 25 tys. zł. Obligacje podporządkowane to – na gruncie obowiązującego w dniu emisji prawa – papiery, które w razie upadłości lub likwidacji banku spłacane są w ostatniej kolejności. Ostatnie emisje miały już inny rygor prawny – w razie przymusowej restrukturyzacji mogą być też umarzane lub zamieniane na kapitał (akcje).

O tym, że inwestorzy zdają sobie sprawę z ryzyka posiadania obligacji banku, który realizując plan naprawczy wszedł na ścieżkę otwartego konfliktu z KNF, czy może szerzej – koteryjnym układem – przekonuje przebieg notowań na Catalyst, gdzie seria o najbliższym terminie wykupu (w sierpniu przyszłego roku) notowana jest po 70 proc. nominału, co daje jej prawie 58 proc. rentowności brutto (11 proc. przed tygodniem). Dłuższe serie potaniały nawet poniżej 50 proc. nominału. Nieco uogólniając, bo na Catalyst notowane są 34 serie podporządkowanych obligacji GNB o łącznej wartości 1,9 mld zł (nominalnie), wybuch afery przecenił każdą z nich o średnio 30 pkt proc. w ciągu tygodnia. Tym razem trudno rozstrzygać, czy jest sens takie obligacje kupować korzystając z ich niskich notowań. Usłyszeliśmy o „planie” i nie wiadomo, na ile jest on realnym scenariuszem. Ewentualne przejęcie banku oznaczałoby wejście w jego obowiązki, a więc zapewne spłatę – i to przedterminową! – obligacji GNB, ale ewentualna restrukturyzacja to już inna sprawa. Chodzi wszak o 2 mld złotych (plus złotówka), które w nagraniu się przewinęły. Kwestia tego, kto i w jaki sposób miały te pieniądze wyłożyć… Oczywiście można spekulować, czy potencjalne polityczne przejęcie nie wymagałoby jednak wyłożenia tych 2 mld zł na spłatę obligatariuszy (ilu ich jest? Być może -dzieści, raczej nie mniej niż kilkanaście tysięcy), bo limit afer gospodarczych do udźwignięcia przez rząd jest jednak wartością skończoną. Ale czy pod ten scenariusz warto wykładać pieniądze? Pomijając fakt, że z formalnych powodów odpowiedź nie padnie, ta najzupełniej szczera brzmi: Nie wiem. Można uznać, że chodzi o uratowanie wierzycieli banku przed dalszymi kłopotami (istota nagrania temu przeczy), można też sądzić, że w tej wojnie – biorąc pod uwagę jej otwarcie – jeńców nie będzie.

 

Emil Szweda

Obligacje.pl

Kalendarium 12-12-2018.

  • COALENERG

    ZWZA

  • TIM

    Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 1 zł na akcję.

  • SKOTAN

    Zawieszenie obrotu akcjami spółki w związku ze zmianą ich wartości nominalnej.

  • ECHO

    Dzień ustalenia prawa do zaliczki na poczet dywidendy za rok obrotowy 2018, w wysokości 0,50 zł na akcję.

Więcej wydarzeń
  • Popularne
  • Ostatnio dodane
WIG20 zaciera wczorajszy niesmak

WIG20 zaciera wczorajszy niesmak

2018-12-12 19:10:00

Alchemia wchłonie trzy spółki

Alchemia wchłonie trzy spółki

2018-12-12 18:53:41

Nieudane odbicie

Nieudane odbicie

2018-12-12 08:40:00

Radpol i nowy prezes

Radpol i nowy prezes

2018-12-12 08:38:09

Kontakt z redakcją

 

 

 

Nasze Portale

         
 

 

   Multum Ofert znanywet.pl
  • Wzrosty
  • Debiuty
  • Spadki
  • Obroty
Walor Cena Zmiana



 

 

 

 

 

 

 

Walor Cena Zmiana



Walor Cena Zmiana Obroty (*)
(*) wartości w tys. zł.


Ostatnie artykuły

Alchemia wchłonie trzy spółki

Alchemia wchłonie trzy spółki

2018-12-12 18:53:41

Mayday! Mayday!

Mayday! Mayday!

2018-12-12 09:30:00

Radpol i nowy prezes

Radpol i nowy prezes

2018-12-12 08:38:09

BSC i plan inwestycyjny

BSC i plan inwestycyjny

2018-12-12 07:58:19

Popularne artykuły

Nasza witryna używa plików cookies

Używamy informacji zapisanych za pomocą cookies w celu dostosowania naszych serwisów do indywidualnych potrzeb użytkowników.

Zobacz naszą politykę prywatności

Zobacz dyrektywę parlamentu europejskiego

Zezwoliłeś na zapisywanie plików cookies na tym komputerze