Niższe marże Bogdanki

Notowana w WIG20 Bogdanka S.A. rozpoczęła 2014 rok od zdecydowanie wyższych obrotów niż rok wcześniej. W ślad za tą zwyżką nie poszły jednak wyniki.

W analizowanym okresie, czyli w czasie pierwszego trymestru tego roku, skonsolidowane przychody Bogdanki wyniosły 481,5 mln zł, co daje dynamikę rzędu niemal 12 proc. r/r. Głównym źródłem nadal była oczywiście sprzedaż węgla, która odpowiadała za lwią część generowanych obrotów. O 16,6 proc. wzrosły jednak koszty, co spowodowało, że wynik na sprzedaży spadł z 91 do 85 mln zł. Na poziomie EBIT Grupa wykazała niemal 86 mln zł zarobku, czyli 4 proc. mniej r/r. Nieco lepiej ukształtowała się za to EBITDA – tutaj wykazano bowiem zwyżkę ze 172,6 do 174 mln zł.

W ostatecznym rozrachunku Grupa finiszowała w pierwszym trymestrze z wynikiem netto na poziomie 62,4 mln zł. Dla porównania, rok wcześniej było to prawie 11 proc. więcej i czysty zarobek sięgnął wówczas ponad 70 mln zł. Wskażmy także, że było to nieco poniżej oczekiwań rynkowych, według których zysk miał sięgnąć prawie 76 mln zł.

W I kwartale Grupa wyprodukowała 2,2 mln ton węgla, czyli 10 proc. więcej r/r. O niemal 20 proc. wzrosła jego sprzedaż. Zapasy tego surowca na koniec marca wyniosły 229 tys. ton, czyli aż jedną piątą więcej niż rok wcześniej.

Jak wspominaliśmy na początku, uzyskane rentowności były niższe. Marża sprzedaży brutto spadła z 21 do 17,7 proc., marża EBIT z 20,8 do 17,9 proc., rentowność EBITDA z 40 do 36,2 proc., a rentowność netto wyniosła 13 proc. wobec 16,3 proc. rok wcześniej. Zwroty z kapitałów i aktywów były porównywalne. ROA spadła z 9 do 8,64 proc., a ROE z 13,88 do 13,18 proc. Lepiej zaprezentowały się przepływy operacyjne – te wzrosły bowiem ze 133,4 do 169,6 mln zł.

Wskaźnik ogólnego zadłużenia Grupy wzrósł nieznacznie – z 36,12 do 36,18 proc. Zarząd ocenia, że poziom zadłużenia nie stanowi zagrożenia dla działalności i terminowego wywiązywania się z zobowiązań. W tym roku w planie jest spłata zadłużenia na poziomie 421 mln zł (już spłacono kwotę 50 mln zł), a także rozpoczęcie procedury refinansowania.

Capex Grupy, jaki zrealizowano w I kwartale wyniósł 116,3 mln zł. Oznacza to, że zrealizowano nieco ponad 16 proc. całkowitych nakładów inwestycyjnych zaplanowanych na ten rok.

Jacek Jarosz