Protektor i jego prawdziwy potencjał

Zarząd firmy Protektor przyznaje nieco asekuracyjnie, że wyniki wypracowane przez to przedsiębiorstwo w trzech pierwszych kwartałach roku 2019 są "poniżej założonych oczekiwań", a do tego "nie oddają prawdziwego potencjału Spółki".

Czytamy też, że "sam III kwartał był pierwszym, w którym przerwany został niekorzystny trend spadkowy w aspekcie przychodów ze sprzedaży". Tym niemniej wciąż istotne były czynniki negatywne: jak "przedłużająca się reorganizacja wewnętrzna", do tego pogorszyła się sytuacja gospodarcza w Niemczech, a to dla grupy kluczowy rynek zbytu.

Otóż Protektor specjalizuje się w wyrobie obuwia ochronnego. Mówimy o butach wysokiej klasy, które używane są przez żołnierzy, strażaków, miłośników survivalu, robotników i strażaków. Produkty firmy dostępne są w licznych polskich sklepach, zwłaszcza tych z odzieżą paramilitarną.

Do Protektora należą dwa podmioty zarejestrowane i pracujące w Niemczech, mianowicie ABEBA Spezialschuh Ausstatter GmbH i Inform Brill GmbH. Zostały one przejęte w dwóch krokach, w latach 2007 - 2009. Prezentuje się to tak:

Popatrzmy na wyniki tego organizmu, wyniki skonsolidowane:

Jaki obrót wypracowała grupa w pierwszych trzech kwartałach 2019 roku? Było to 75,4 mln zł, czyli 94 proc. sumy wygenerowanej rok wcześniej.

Wynik operacyjny spadł z kwoty 3,75 mln zł do 3,17 mln zł, czego efektem była redukcja odpowiedniej marży z 4,7 proc. do 4,2 proc. Rentowność netto skurczyła się z 0,90 proc. (co i tak nie było wysokim poziomem) do 0,43 proc. Uzyskano finalny zarobek na poziomie 325 tys. zł - a to poziom bardzo skromny jak na biznes z głównego parkietu GPW.

Co do obrotów, to w retrospektywie sześcioletniej widzimy, że ich wykres ma charakter konsolidacyjny. Z grubsza to ok. 80 mln zł (w ciągu trzech trymestrów).

Zerknijmy na bilans grupy:

Koniec trzeciego kwartału był momentem, w którym aktywa obrotowe Protektora opiewały na 65,4 mln zł, zaś trwałe na 36,2 mln zł.

Majątek obrotowy to w głównej mierze zapasy (43,23 mln zł). Należności i gotówki to część mniejszościowa. Wypłacalność natychmiastowa jest jednak dość wysoka, wyższa niż rok temu - wzrosła z 9 proc. do 14 proc.

Wysoki jest też wskaźnik płynności bieżącej: aż 2,52 pkt. Złota reguła bilansowa jest zachowana, kapitał własny nadal finansuje (z naddatkiem) aktywa trwałe. Ogólne zadłużenie aktywów (pasywów) to 46 proc., jest w normie. Obniżyły się natomiast (w znaczący sposób) ROE i ROA (do 0,60 proc. i 0,37 proc.).

Akcjonariat Protektora wygląda obecnie tak:

A tak prezentuje się wykres kursu akcji na GPW:

Latem testowano opór na 3,80 zł, a potem notowania zeszły na niższe poziomy. Testowano już 3,30 zł, zaś przy 3,50 zł mamy pierwszy opór, istotny jest również poziom 3,60 zł.

Adam Witczak