Baltona i poważne straty

Baltona to grupa kapitałowa, która posiada sieć sklepów. A te sklepy prowadzą handel detaliczny: głównie na terenie portów lotniczych w Polsce i Europie. Poza tym oferują usługi gastronomiczne na lotniskach i dworcach oraz zajmują się sprzedażą hurtową, w szczególności na potrzeby statków.

Baltona to stare przedsiębiorstwo, dobrze znane w czasach PRL. Obecnie jest kontrolowane przez Ashdod Holdings, biznes ten ma ponad 80 proc. w kapitale Baltony. Reszta, niespełna 1/5, to free float.

Baltona nie opublikowała jeszcze pełnego raportu za III kw. 2019 roku, zrobi to pojutrze, 29 listopada. Spójrzmy jednak na wyniki wstępne, które już się pojawiły:

Przychody wyniosły 412 mln zł, co oznacza wzrost w relacji rocznej o 14 proc., a w dwuletniej aż o 46 proc.

Wyniki są dość specyficzne: EBITDA wzrósł 5,4 razy, osiągając pułap ponad 39 mln zł. To może budzić radość, ale gorzej z pozycjami operacyjną i netto. Tam rok temu widać było rezultaty skromne, ale dodatnie. Teraz mamy wyniki wybitnie ujemne, słowem: straty. Strata netto wyniosła 62 mln zł, co daje rentowność ujemną -15 proc.

Spójrzmy na bilans grupy:

Pod koniec września 2019 aktywa trwałe wyceniano na 699 mln zł, zaś majątek obrotowy opiewał na 92 mln zł. Środki pieniężne w kwocie 9,36 mln zł pokrywały ostatnio tylko 4 proc. zobowiązań krótkoterminowych. Wskaźnik płynności bieżącej jest bardzo niski, na poziomie raptem 0,40 pkt. Tymczasem teoria sugeruje, że powinno to być 1,00 - 1,20 pkt.

Złota reguła bilansowa z pewnością nie jest spełniona. ROE i ROA były wybitnie ujemne. Ogólny obraz jest kiepski. Kapitał własny co prawda jest dodatni, ale zadłużenie to aż 96 proc. pasywów.

Wzrost aktywów trwałych od końca roku 2018 - znaczny - to efekt zmian w przepisach dotyczących leasingu.

Baltona ma niewątpliwie sporo pracy przed sobą. W komunikacie czytamy, że sprzedaż w lokalizacjach na lotnisku w Warszawie była niższa od pierwotnie założonej. Duże były też koszty związane z zatowarowaniem nowych lokalizacji.

Spójrzmy ostatecznie na wykres kursu akcji:

Z grubsza od połowy października wykres posuwa się w bardzo wąskiej konsolidacji, ok. 6,80 - 6,90 zł. Przypomnijmy, że u progu października notowano dołek na 4,40 zł. Po nim przyszło mocne odbicie.

Adam Witczak