TIM i elektryczność

"W pierwszych dziewięciu miesiącach 2019 roku nie nastąpiła żadna istotna zmiana w zakresie konsolidacji polskiego rynku dystrybutorów materiałów elektrotechnicznych" - tego (między innymi) dowiadujemy się z raportu grupy kapitałowej TIM za pierwsze trzy kwartały roku 2019.

Dowiadujemy się również, że rynek ten "pozostaje bardzo rozdrobniony", przez co rentowności (marże) są niskie, a konkurencja - duża. TIM wszelako "pozostaje największym graczem na rynku". Głównym klientem TIM, dającym 45 proc. obrotów, są resellerzy, a na drugim miejscu (36 proc.) mamy instalatorów. 17 proc. obrotów generuje przemysł, minimalny udział mają inne kategorie odbiorców. Od strony asortymentowej 1/3 przychodów dają kable i przewody. Nieco mniejsza część to aparatura i rozdzielnice, ważne są też (ok. 10 proc.) przedmioty związane stricte z oświetleniem.

Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty TIM za pierwsze trzy miesiące lat 2014 - 2019:

Przychody wyniosły 647,35 mln zł. To znaczy: w tym roku. Zatem były o 6,7 proc. większe niż przed rokiem. Wynik operacyjny wzrósł o 57 proc., do sporej sumy 24,61 mln zł. Zysk netto powiększył się w taki sposób, że jego marża podniosła się z 1,9 proc. do 2,2 proc. Rentowność operacyjna, dodajmy, wyniosła 3,80 proc. wobec 2,6 proc. rok wcześniej.

Ważniejsze jest wszelako to, że rentowności były (na wszystkich poziomach z tabeli) dodatnie: tak teraz, jak i rok temu. Tymczasem dwa lata temu notowano tylko na poziomie EBITDA rezultat dodatni.

Popatrzmy na dane bilansowe:

W finale trzeciego trymestru aktywa trwałe TIM opiewały na 191,3 mln zł. Znacznie wzrosły przez 9 miesięcy, podobnie jak zobowiązania długoterminowe, ale wynikało to głównie z wdrożenia przepisów MSSF16 dotyczących księgowania leasingu.

Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,36 pkt pozostaje w miarę niezły, a w każdym razie spełnia teoretyczne minima. Wzrosła znacznie (od grudnia 2018) wypłacalność natychmiastowa: z marnego 1 proc. do 10 proc. Był to wynik silnie dodatniego cash-flow, przy czym godne uwagi są dodatnie przepływy operacyjne na poziomie 38,75 mln zł.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana (kapitał własny nie do końca pokrywa aktywa trwałe), a ogólne zadłużenie to 67 proc. sumy bilansowej: nie jest bardzo niskie, ale raczej nie narusza standardów.

Tak prezentuje się aktualnie skład grupy kapitałowej TIM:

Tak wygląda akcjonariat podmiotu dominującego:

Warto może dodać, że Krzysztof Folta jest prezesem zarządu, zaś Krzysztof Wieczorkowski szefem rady nadzorczej.

A tak papierami firmy gra się na głównym rynku GPW:

Widzimy, że mamy do czynienia z trendem wzrostowym, a nawet z kanałem. W sierpniu notowania spółki schodziły w rejon 7,45 zł, a potem poszły w górę, ostatni notowany kurs to 9,94 zł. RSI dał coś na kształt sygnału pro-sprzedażowego kilka dni temu, ale zaraz potem - po korekcie - poszedł w górę.

Adam Witczak