Dekpol i jego biznes

Grupa Dekpol pracuje w czterech segmentach rynkowych. Pierwsza nisza to działalność deweloperska. Druga to generalne wykonawstwo obiektów przemysłowych, magazynowych czy handlowych (co obejmuje również niezbędne drogi, place i parkingi).

Trzeci sektor to produkcja i montaż konstrukcji stalowych, a poza tym łyżek do maszyn budowlanych (co można potraktować jako niszę czwartą).

Cały ten biznes miał w I kw. 2019 następujące wyniki skonsolidowane:

Przychody wyniosły 177,6 mln zł. Tak więc r/r wzrosły o 10,3 proc., całkiem optymalnie. Niestety, zyski się skurczyły. W miejsce 9 mln zł na czysto mamy już tylko 5,9 mln zł. Zatem rok temu notowano marżę 5,6 proc., teraz już tylko 3,3 proc.

Operacyjnie widać redukcję z 8,3 proc. do 6,4 proc. Zysk na tym poziomie zmniejszył się z 13,4 mln zł do 11,3 mln zł. Podobnie podsumować można EBITDA i wynik brutto na sprzedaży. Na tym ostatnim (a poniekąd pierwszym) poziomie marża zeszła poniżej 10 proc.

W latach 2015 - 2018 wyniki roczne formowały się jak poniżej:

Widać spore wahania w obrotach, od 259 mln zł do 837 mln zł. Ta druga kwota to właśnie rok 2018, pod względem przychodów o 44,5 proc. lepszy od 2017.

Na pozycji operacyjnej zysk to 52,25 mln zł, netto mamy 34 mln zł. Pierwsza suma r/r wzrosła, ale jej rentowność spadła (z 8,1 proc. do 6,2 proc.). Podobnie druga kwota była o 1 mln zł wyższa niż w I kw. 2017, acz jej marża to tylko 4,05 proc. (poprzednio 5,7 proc., w 2016 nawet 8,8 proc.).

Co z danymi bilansowymi?

Pod koniec marca 2019 aktywa trwałe wyceniano na 210,3 mln zł, zaś krótkoterminowe na 696 mln zł. W tych ostatnich było 47,6 mln zł gotówki, która równoważyła 10 proc. zobowiązań bieżących. To raczej niewysoka wypłacalność natychmiastowa, choć może nie tragiczna. Ogólny wskaźnik płynności krótkoterminowej to 1,51 pkt.

Grupa jest blisko złotej reguły, co jest dobre: kapitał własny równoważy aż 94 proc. majątku trwałego. Ogólne zadłużenie to 78 proc. pasywów, jest niestety wysokie (daje to wskaźnik zadłużenia kapitału własnego na poziomie 3,6 pkt).

Wydaje się, że pewne rzeczy powinny zostać w Dekpolu poprawione: byłoby dobrze uzyskać nieco wyższe rentowności, poprawić cash-flow czy ograniczyć zadłużenie. Ogólny obraz nie jest jednak zły. Kurs wszelako wczoraj i w piątek 24 maja spadł (sesje były zniżkowe) i zrealizowano mocny sygnał pro-sprzedażowy oscylatora RSI.

Jesienią 2018 notowania odbiły się od 30 zł, obecnie mamy 35,50 zł, przy czym na 38 zł widać opór. Wsparcie to właśnie kurs aktualny, niżej jest np. rejon 36 zł. Z grubsza tam, może nieco wyżej, przebiega dość wiarygodna linia trendu wzrostowego.

Adam Witczak