Forte: rentowności i opór na wykresie

Słaby rok i plany na przyszłość - tak w kwietniu pisaliśmy o wynikach Forte za rok 2018. Faktycznie, zyski spadły, obniżce uległy przy tym i odpowiednie marże: np. rentowność operacyjna w relacji do 2017 skurczyła się z 9 proc. do 6,55 proc. Marża netto zmniejszyła się z 7 proc. do 3,1 proc.

A jak jest teraz? Tzn. jak wypadł pierwszy trymestr 2019 roku? O tym za chwilę. Wpierw przypomnijmy, że Forte to jedno z największych i najlepiej znanych polskich przedsiębiorstw meblowych. Ma cztery zakłady produkcyjne i prowadzi salony meblowe w kilku miastach. Biznes działa jako grupa kapitałowa:

Jak widać, są tu nie tylko spółki polskie, ale i zagraniczne. Zresztą, dla przykładu w roku 2018 eksport dał aż 82 proc. skonsolidowanych przychodów.

Spójrzmy na wyniki Forte (skonsolidowane) z pierwszych kwartałów lat 2013 - 2019:

W I kw. 2019 obrót wyniósł 319,5 mln zł. W skali rocznej wzrósł o 8,1 proc. Wymownie poprawiły się zyski, w szczególności operacyjny zwiększył się o 54 proc., do kwoty 24,42 mln zł. Odpowiednia rentowność podniosła się z 5,4 proc. do 7,6 proc. To postęp, podobnie jak skok marży netto z 2,5 proc. do 4,3 proc.

Z drugiej strony, rentowności nadal są wyraźnie niższe niż w latach 2013 - 2017 (np. w 2016 na czysto było 14,4 proc.).

Oto i bilans grupy:

W finale I kw. 2019 notowano aktywa trwałe na poziomie 1,20 mld zł, obrotowe wyceniano na 490 mln zł. Wypłacalność natychmiastowa od grudnia wzrosła (z 5 proc. do 10 proc.), ale r/r się obniżyła. Ogólny wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 0,94 pkt jest niestety niski. Rok wcześniej notowano 1,80 pkt - ale od tego czasu grupa zaciągnęła spore zobowiązania krótkoterminowe bądź przekwalifikowała do tej grupy część zadłużenia długoterminowego.

Ogólny poziom zobowiązań to 63 proc. pasywów, przy czym 49 proc. długów jest krótkoterminowych. Co do złotej reguły, to nie jest spełniona: kapitałem własnym pokryta jest tylko połowa majątku długoterminowego.

ROE i ROA za I kw. 2019 były lepsze niż rok temu, bo wzrósł wynik netto. Wskaźniki wyniosły 2,26 proc. i 0,84 proc.

Co z wykresem kursu?

Ogólna tendencja długoterminowa jest zwyżkowa. Pod koniec roku 2018 wykres osuwał się poniżej 20 zł, później zaczął rosnąć. Wiosną, na początku kwietnia, zakreślono 30,95 zł jako maksimum. Od tego czasu mamy fazę korekty spadkowej, ale w niej rozwinęła się z kolei korekta zwyżkowa. Dwie tendencje zatem zmagają się teraz ze sobą. Mocne przebicie 28 - 29 zł będzie sygnałem, że strona popytowa wygrała. Na razie mamy 29,40 zł, akcje drożeją o 2,80 proc., zatem szansa staje się realna.

Adam Witczak