Krynicki i trzy rodzaje stłuczki

Krynicki Recykling to firma z branży recyklingowej. Zajmuje się recyklingiem i późniejszą sprzedażą stłuczki szklanej. Surowiec dzielony jest na trzy kategorie: to stłuczka bezbarwna, zielona i brązowa. Asortyment spółki obejmuje też usługowe oczyszczanie tejże stłuczki, a do tego sprzedaż złomu (stalowego i aluminiowego).

Popatrzmy na wyniki finansowe (skonsolidowane) z pierwszych kwartałów lat 2013 - 2019:

Przychody za I kw. 2019 wyniosły 23,46 mln zł. W relacji rocznej wzrosły o 7,4 proc. Zysk netto spadł z 3,1 mln zł do 1,7 mln zł, czyli do 45,2 proc. poprzednio wypracowanej kwoty. Zysk operacyjny również się skurczył - z 4,21 mln zł do 2,53 mln zł. Przełożyło się to na redukcję odpowiedniej rentowności z 19,3 proc. do 10,8 proc., podczas gdy marża netto spadła z 14,2 proc. do 7,2 proc.

Można przypomnieć także rezultaty roczne z lat 2009 - 2018:

W 2009 przychody były dość skromne (14,03 mln zł), w 2018 było to już 85,13 mln zł. W stosunku do 2017 była to zwyżka o 12,3 proc. Powiększyły się także zyski, mianowicie w taki sposób, że marża operacyjna delikatnie spadła (z 14 proc. do 13,5 proc.), natomiast rentowności EBITDA i netto zwiększyły się. Ostatnia wzrosła z 9,44 proc. do 10,30 proc. Netto grupa zarobiła 8,77 mln zł.

Oto i bilans:

W finale I kw. 2019 aktywa trwałe wyceniano na 194,3 mln zł, obrotowe opiewały na 21,7 mln zł. Co rzuca się w oczy i jest dość przykre, to fakt, że grupa Krynicki ma mizerne zasoby gotówkowe. Kwota 22 tys. zł nie pokrywa nawet 1 proc. zobowiązań krótkoterminowych. To niepokojące, tym bardziej, że nawet ogólny wskaźnik płynności bieżącej to raptem 0,55 pkt. Innymi słowy, majątek krótkoterminowy nie pokrywa odpowiadających mu zobowiązań (a tylko ich połowę).

W tym kontekście ogólny stan zadłużenia (58 proc. pasywów) jawi się jako wysoki, bo firma jest słabo zabezpieczona płynnościowo. Oczywiście trzeba też mieć na uwadze fakt, iż funkcjonuje ona w ten sposób od dawna - i jakoś sobie radzi (w szczególności generuje zyski księgowe).

ROE i ROA za I kw. 2019 wyniosły 1,9 proc. oraz 0,8 proc., były zatem niższe niż w analogicznym okresie 2018, a to z powodu redukcji zysku.

Zerknijmy na wykres kursu:

Styczniowe maksimum to 6,82 zł, ale było ono chwilowe. Po paru tygodniach konsolidacji wykres spadł poniżej 5,50 zł. W istocie ostatnio odnotowano już dołek na 3,40 zł. Teraz SMI zdaje się sugerować wzrost kursu. Prawdziwy opór widać przy 4,30 zł.

Adam Witczak