Neuca - jutro dzień praw do dywidendy

Neuca to przedsiębiorstwo, które zajmuje się przede wszystkim hurtową sprzedażą lekarstw i farmaceutyków na potrzeby aptek w całym kraju - podobnie jak Pelion i Farmacol, które opuściły już GPW.

Poza tym Neuca prowadzi sieć przychodni oraz oferuje różne usługi medyczne, np. z obszaru telemedycyny. Dla przykładu, przychody z obszaru ochrony zdrowia wyniosły w I kw. 2019 łącznie 39 mln zł, co oznaczało r/r wzrost o 54 proc. Owe "biznesy pacjenckie", jak to określa zarząd, miały 5,1 mln zł zysku operacyjnego - a rok wcześniej tylko 0,2 mln zł. Zatem nastąpił wyraźny postęp.

Neuca jest też producentem - sprzedaż produktów marek własnych do aptek wyniosła 38 mln zł, a produktów tych jest obecnie 482 (rok wcześniej 442).

Dodajmy, że spółka 22 maja wypłaci z zysku za rok 2018 dywidendę w kwocie 33,1 mln zł, tj. 7,40 zł na akcję. Dzień ustalenia praw wypada jutro - 15 maja.

My tymczasem popatrzmy na całościowe, skonsolidowane wyniki kwartalne:

W I kw. 2019 przychody wyniosły 2,137 mld zł, tj. 99 proc. tego, co rok wcześniej. Zyski jednak wzrosły, np. operacyjny z 41,26 mln zł do niemal 47 mln zł. Przełożyło się to zwyżkę odpowiedniej marży z 1,91 proc. do 2,20 proc. Rentowość netto zwiększyła się z 1,43 proc. do 1,70 proc. Na czysto w takim razie grupa zarobiła 36,31 mln zł.

Uzyskane kwoty i marże jawią się jako całkiem przyzwoite i standardowe na tle rezultatów z lat ubiegłych.

Spójrzmy na bilans:

Pod koniec marca aktywa trwałe opiewały na 950,64 mln zł, obrotowe na 2,27 mld zł. ROE i ROA za badany okres wyniosły 5,67 proc. i 1,12 proc., zatem były nieco lepsze niż rok wcześniej.

W majątku obrotowym mamy 71,16 mln zł środków pieniężnych. Wypłacalność natychmiastowa jest niestety niska, 3 proc., ale to taki sam poziom jak w marcu 2018 oraz lepszy niż w grudniu 2018. Tego typu biznesy rzadko utrzymują wysokie stany gotówki, choć pewnie byłoby wskazane lekkie podwyższenie wskaźnika. Swoją drogą, cash-flow kwartalny (i roczny) był dodatni. To cieszy.

Zadłużenie nadal jest wysokie (4/5 pasywów), nawet jeśli to w jakiejś mierze specyfika tej firmy. Neuca ma przy tym głównie zobowiązania krótkoterminowe. Wskaźnik płynności bieżącej nie sięga 1 pkt (szkoda). Złota reguła bilansowa nie jest spełniona, kapitał własny równoważy 77 proc. aktywów trwałych.

A zatem z teoretycznego punktu widzenia przydałoby się poprawić niektóre rzeczy (obniżyć zadłużenie, podwyższyć płynność, spełnić złotą regułę), jakkolwiek firma od dawna funkcjonuje przy takich właśnie wartościach wskaźników - i na razie ciągle idzie do przodu.

Jesienią roku 2018 notowania akcji spadły do 220 zł, niemniej szybko doszło do odbicia i powstał trend wzrostowy. W lutym i kwietniu 2019 przebijano 270 zł, ale najnowszy sygnał MACD jest pro-sprzedażowy i trwa jego realizacja. Wsparcia to ok. 256 zł, 253 zł i 250 zł. Główna linia trendu nie była teraz nawet testowana i jest do niej dużo miejsca, a zaostrzona wstępnie się obroniła.

Adam Witczak

(fot. przedstawia prezesa Piotra Sucharskiego)