Eurocash i wyniki trzech miesięcy

Ukazał się raport kwartalny Eurocashu. Ta firma jest jednym z liderów polskiego rynku FMCG, czyli codziennie kupowanych, tanich towarów pierwszej potrzeby, głównie spożywczych i higienicznych.

Eurocash prowadzi hurtownie (m.in. znane markety Cash & Carry czy sieć Alkohole) i sklepy detaliczne (sieć Delikatesy Centrum). Do Eurocashu należą też np. kioski Inmedio i sklepy marki EKO. Formalnie wydzielane są cztery segmenty: hurt, detal, projekty (nowe projekty biznesowe we wczesnej fazie rozwoju) oraz inne (rzeczy dodatkowe).

Dla przykładu, w I kw. 2019 roku przychody z obszaru hurtu wyniósł 4,49 mld zł, co stanowiło 82 proc. całej kwoty skonsolidowanych obrotów. Detal dał 30 proc. Wyniki ogólne wyglądały tak:

Przychody r/r wzrosły o 10 proc., do 5,48 mld zł. Pomyślnie wzrósł wynik brutto na sprzedaży: wystarczająco, by odpowiednia rentowność podniosła się z 11,7 proc. do niemal 13 proc. Podobnie z marżą EBITDA, która też wzrosła (z 0,8 proc. do 2,2 proc.). Niestety, na pozycjach operacyjnej i netto widzimy straty, zresztą dużo cięższe niż w analogicznych okresach lat 2017 i 2018.

Zerknijmy na bilans:

W finale I kw. 2019 aktywa trwałe wyceniano na 4,88 mld zł. Bardzo wzrosły przez kwartał, głównie na polu rzeczowym. Zwiększyły się również aktywa obrotowe, przede wszystkim zapasy. Ubyło gotówki, jej kwota zeszła ze 197 mln zł do 164 mln zł, co przełożyło się na redukcję odpowiedniej wypłacalności z 4 proc. do 3 proc.

Złota reguła bilansowa nie jest spełniona, bo kapitał własny pokrywa tylko 1/5 aktywów trwałych. Wskaźnik płynności bieżącej sytuuje się na poziomie 0,6 pkt - niskim, niestety. W jakimś stopniu jest to jednak typowe dla Eurocashu. Podobnie typowy jest wysoki poziom zadłużenia, choć oczywiście 88 proc. to stan zobowiązań wręcz nietypowo duży.

Zerknijmy jeszcze na wykres kursu:

Jesienią 2018 roku wykres schodził chwilami poniżej 17 zł. Później notowania poszły w górę, uformował się trend wzrostowy, który nabrał siły w lutym i marcu. Następnie mieliśmy kilka tygodni konsolidacji na wysokich poziomach, aż przyszła przecena. Trend ma jednak szansę się jeszcze obronić, a może i już się to udało. Obecny kurs to 21 zł, choć notowano już chwilowy spadek do 20,30 zł.

Adam Witczak