Elektrotim i pewne minusy

Elektrotim to grupa kapitałowa z branży elektrotechnicznej. Prowadzi kilkanaście kategorii produktowych, towarowych i usługowych: - projekty budowlane różnego typu (w większości związane z infrastrukturą elektryczną); - instalacje elektryczne; - rozdzielnice; - instalacje słaboprądowe; - serwis instalacji; - sieci elektryczne i teletechniczne; - sieci gazowe; - stacje wysokiego napięcia; - elementy infrastruktury drogowej; - serwisy oświetlenia i sygnalizacji; - systemy automatyki; - systemy lotniskowe; - software (np. telematyczny); - systemy sterowania dla kolei. Do tego można dodać zarządzanie wielobranżowymi projektami.

Grupa kapitałowa wygląda tak:

Zerknijmy teraz na wyniki skonsolidowane za lata 2008 - 2018:

Przychody za rok ubiegły to 310,47 mln zł. W relacji rocznej wzrosły o 17,38 mln zł, tzn. o 5,9 proc.

Niestety, zarówno w 2017, jak i w 2018 na czysto oraz operacyjnie biznes znalazł się poniżej zera. Ba, w roku 2018 pogłębiła się strata operacyjna (choć w ujęciu netto się skurczyła o 0,5 mln zł). Finalne marże na tych poziomach to -0,42 proc. oraz -1,26 proc. (rok wcześniej -0,33 proc. i -1,53 proc.). W 2016 też notowano ujemny wynik na czysto. Wtedy, swoją drogą, były wysokie obroty: 258 mln zł.

Zerknijmy na bilans:

Pod koniec roku 2018 aktywa trwałe opiewały na 39,55 mln zł, zaś obrotowe na 139,05 mln zł. Środków pieniężnych było raczej mało: 3,1 mln zł, kwota ta pokrywała tylko 3 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, a wskaźnik płynności bieżącej (1,37 pkt) w miarę przyzwoity. Ogólne zadłużenie zmierza ku górnym granicom normy, ale samo w sobie nie jest jeszcze przejmująco wysokie (60 proc. pasywów).

Problem to raczej straty operacyjna i netto, a w konsekwencji - ujemne zwroty z kapitału i aktywów (ROE i ROA), po raz trzeci z rzędu zresztą.

Zarząd wyjaśnia, że w roku 2018 na rynku budowlanym pogłębiła się destabilizacja. Wzrósł popyt, ale wzrosły też koszty wytworzenia i trudności w pozyskaniu pracowników, produktów finansowych i podwykonawców. Pogorszyła się płynność w branży. Nie doszło do waloryzacji wynagrodzeń za umowy zawarte przed rokiem 2018. Negatywnie na Elektrotim wpłynęły też niektóre efekty połączenia z firmą Mawilux.

Ostatnia rzecz to wykres:

W grudniu 2018 wykres odbił się od wsparcia na 3,50 zł i podążył w górę. Po trzech miesiącach konsolidacji nastąpił wyskok w górę, do 5,50 zł - ale trochę przedwczesny. Zaraz po nim widzimy sygnał pro-sprzedażowy SMI i obniżkę kursu. Notowania weszły w kanał spadkowym i osuwały się już do 4,37 zł.

Adam Witczak