Kruk i jego kwartał

Ukazał się raport Kruka za pierwszy kwartał bieżącego roku. Grupa kapitałowa miała pod koniec tego okresu aktywa opiewające na sporą kwotę 4,63 mld zł. Z tego 4,19 mld zł przypadało na szeroko pojęte inwestycje (w wierzytelności). Po stronie pasywów Kruk ma 1,83 mld zł kapitału własnego oraz 2,80 mld zł zobowiązań, przede wszystkim z kredytów i pożyczek.

Akcjami spółki, jak wiemy, obraca się na GPW. Wykres wygląda obecnie tak:

W marcu notowania osuwały się poniżej 146 zł. Bardzo ogólny obraz od późnej jesieni 2018 to coś w rodzaju szerokiej i niejasnej konsolidacji, od góry ograniczonej w okolicach 175 zł i 184 zł. Można się jednak pokusić także o wykreślenie półtoramiesięcznej linii zwyżkowej, a nawet kanału tego rodzaju - co zresztą uczyniliśmy. Wczorajsza sesja miała finał na 159,70 zł.

Model biznesowy zakłada dochodzenie wierzytelności nabytych na własny rachunek - oraz dochodzenie na zlecenie. Klientami Kruka są banki, firmy kredytowe i ubezpieczeniowe, firmy leasingowe, telewizje kablowe etc.

Kruk zaczynał dwie dekady temu jako "mała, kilkunastoosobowa firma z Wrocławia", jak to określono w nowym raporcie rocznym. Teraz jest to szereg spółek, przy czym przełomowe były lata 2007 (wejście na rynek rumuński), 2011 (Czechy i Słowacja), 2014 (Niemcy) i 2015 (Hiszpania oraz Włochy). W 2016 Kruk przejął portfel wierzytelności polskiej firmy P.R.E.S.C.O.

Wyniki pierwszych kwartałów lat 2018 i 2019 widzimy poniżej:

Rzuca się w oczy mocny wzrost przychodów, z 285,33 mln zł do 305,71 mln zł - czyli o 7,1 proc. Większa część tych wpływów, mianowicie 242,75 mln zł, to  przychody odsetkowe od pakietów wierzytelności obliczone przy zastosowaniu metody efektywnej stopy procentowej

Wynik operacyjny zwiększył się do 126,3 mln zł, co przełożyło się jednak na (lekki) spadek marży: mianowicie z 42 proc. do 41,3 proc. Rentowność netto z kolei minimalnie wzrosła: z 31,8 proc. do 32 proc. Finalny zarobek to prawie 98 mln zł. Można dodać, że przepływy operacyjne netto wyniosły 50,8 mln zł (ale rok wcześniej w analogicznym okresie było to aż 75,2 mln zł).

Adam Witczak