Wittchen - jak zaczął się rok?

Wittchen to polska firma, które produkuje i sprzedaje galanterię skórzaną dla kobiet i mężczyzn. To przede wszystkim torebki, paski i portfele. Spółka powstała w roku 1990 z inicjatywy Jędrzeja Wittchena. Nadal jest on prezesem spółki. Co więcej, Jędrzej i Monika Wittchen kontrolują 75,95 proc. kapitału firmy i taki też odsetek głosów na WZ, głównie poprzez podmiot SIMEI Investments Ltd. Drobni inwestorzy mają 24,05 proc.

W styczniu, jak podał właśnie zarząd Wittchen, skonsolidowane przychody przedsiębiorstwa wyniosły ok. 15,5 mln zł. To oznacza, że w relacji rocznej wzrosły o 9 proc. Segment detaliczny jest kluczowy dla Wittchen: dał on obrót na poziomie 14 mln zł. Rok wcześniej było to 12,8 mln zł.

Segment B2B odpowiedzialny był za 1,3 mln zł przychodów, co oznaczało redukcję r/r o 4 proc. Wreszcie, marginalny segment pozostałej sprzedaży znów dał ok. 0,1 mln zł przychodów.

W latach 2014 - 2017 skonsolidowane rezultaty wyglądały następująco:

Czas ten przebiegał bez strat - co oczywiście cieszy. Przychody stale rosły, osiągając w 2017 poziom 215 mln zł. W relacji rocznej dało to dynamikę ponad 26 proc. Udało się polepszyć - w porównaniu z 2016 - marże EBITDA i operacyjną, natomiast brutto na sprzedaży i na czysto rentowności (nieznacznie) spadły.

Warto dodać, że rentowności z lat 2016 i 2017 były znacznie słabsze od tych z lat 2014 - 2015. Dość przypomnieć, że w 2014 zysk operacyjny stanowił aż 21,5 proc. ówczesnych obrotów skonsolidowanych.

Teraz popatrzmy na raporty za trzy pierwsze kwartały lat 2017 i 2018:

Przychody za dziewięć miesięcy minionego roku wyniosły 162,1 mln zł. W stosunku rocznym powiększyły się o 25,5 proc. Wynik operacyjny wzrósł o 58 proc., osiągając pułap 22,38 mln zł. Zysk netto wzrósł ponad trzykrotnie, z 6,03 mln zł do 18,3 mln zł. Przełożyło się to na imponujący skok marży z 4,7 proc. do 11,3 proc. (rentowność operacyjna wzrosła z 11 proc. do 13,8 proc.).

Zerknijmy na bilans:

Pod koniec września 2018 aktywa trwałe opiewały na 92,8 mln zł, zaś obrotowe warte były 120,3 mln zł. Zobowiązania stanowią 42 proc. pasywów, mają charakter w głównej mierze długoterminowy. Co ciekawe, od grudnia 2017 część długoterminowa silnie wzrosła, a spadły długi bieżące: zresztą to pozytywna zmiana. Co prawda, ogólny stan zadłużenia przez 9 miesięcy wzrósł, ale zarazem okazał się mniej więcej taki jak jesienią 2017.

Złota reguła bilansowa jest zachowana: kapitał własny przewyższa majątek długoterminowy. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 4,52 pkt jest wysoki, to pozytywne. Dobrze stoi też wypłacalność natychmiastowa: 39 proc. ROE i ROA wyniosły 15,3 proc. i 10,4 proc. (za 9 miesięcy), więc znacznie się poprawiły r/r.

Ostatnia rzecz to wykres kursu:

Jeszcze w sierpniu notowania sięgały 18 zł lub przekraczały ten poziom. Trwał już jednak trend spadkowy, który sprowadził w listopadzie kurs do 10,50 zł. Następny ruch to sygnał pro-zakupowy MACD i zwyżka kursu. Od grudnia można mówić o łagodnym trendzie wzrostowym. Aktualnie cena to ok. 16 zł.

Adam Witczak