Wikana netto poniżej zera

Wikana to firma z branży deweloperskiej, która działa w południowo-wschodniej Polsce. Spółka buduje i sprzedaje różnego typu nieruchomości, zwłaszcza budynki wieloapartamentowe. Model jest klasyczny dla tej branży: powoływane są spółki celowe, które realizują poszczególne inwestycje.

Dodajmy, że poza tym Wikana wytwarza energię elektryczną ze źródeł odnawialnych i prowadzi wynajem powierzchni (oraz zarządza nieruchomościami na zlecenie).

Głównym inwestorem jest Value FIZ (66 proc.), drugie miejsce ma Palametra Holdings Limited. Przykładowe realizacje Wikany to np. Misjonarska 12, osiedle Sky House czy osiedle Marina (wszystkie w Lublinie), Tęczowe Osiedle (Rzeszów), Świerkowa Aleja (Zamość) czy Osiedle Cetnarskiego (Łańcut).

Przychody Wikany za trzy pierwsze kwartały 2018 roku to 35,8 mln zł. W relacji rocznej oznacza to redukcję. Uzyskano tylko 3/4 tego, co poprzednio.

Co gorsza, zyski proporcjonalnie skurczyły się jeszcze bardziej, np. operacyjny spadł z 7,55 mln zł do 3,76 mln zł. To przełożyło się na redukcję odpowiedniej marży z 16 proc. do 10,50 proc. Na czysto biznes znalazł się na minusie, podobnie jak po trzech trymestrach 2016. Wtedy jednak było gorzej: ujemna rentowność wyniosła -14,3 proc. Teraz zanotowano tylko -3,24 proc.

Oczywiście trzeba mieć na względzie, że branża deweloperska jest specyficzna. Niektóre firmy stale są na plusie, ale wiele innych przeplata dłuższe okresy inwestowania z czasami realizacji zysków. Krótkoterminowe rezultaty nie zawsze są miarodajne. Możemy zatem przypomnieć, iż pełne, 12-miesięczne okresy 2015 - 2017 Wikana kończyła z zyskami, w tym z dodatnimi wynikami netto (choć niekoniecznie dużymi, np. marża za 2017 to 1,63 proc.).

Popatrzmy na bieżący stan bilansu:

W majątku dominują aktywa obrotowe, ostatnio 120 mln zł. Aktywa trwałe to 82,5 mln zł. Po stronie pasywów widzimy 80 proc. zadłużenia, głównie w krótkim terminie. To niestety wysoki stan zobowiązań i pewnie byłoby dobrze, gdyby firmie udało się go ograniczyć.

Płynność bieżąca jest z kolei niska, co też nie cieszy. Złota reguła bilansowa nie jest spełniona, kapitał własny równoważy tylko 55 proc. aktywów trwałych. Co do gotówki, to jako pozytywny jawi się fakt, iż jej zasoby wzrosły tak przez 9, jak i 12 miesięcy. Teraz (ściślej: pod koniec września) to 14,5 mln zł, co równoważy 13 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

Ostatnia rzecz to wykres:

Kurs krąży w okolicy 0,80 zł. Nieco niżej, w pobliżu 0,75 - 0,77 zł widać wsparcie. Notowania od początku października układają się konsolidacyjnie, zresztą po wcześniejszym silnym skoku na wyższe poziomy.

Adam Witczak