Ciech i sygnał MACD

Grupa Ciech to jeden z najbardziej znanych i największych polskich koncernów chemicznych. Produkuje wyroby w czterech głównych liniach, jak wynika z witryny internetowej tego emitenta.

Te cztery linie to: - 1) soda (kalcynowana i oczyszczona) oraz sól; - 2) agro (środki przeciw chwastom i pasożytom); - 3) szkło i krzemiany; - 4) chemia organiczna (żywice i pianki poliuteranowe).

Tak układały się roczne, skonsolidowane rezultaty tego biznesu w latach 2015 - 2017:

Przychody za rok 2017 wyniosły 3,58 mld zł. W relacji rocznej wzrosły o 3,6 proc. Wyniki wszelako skurczyły się w stosunku do tych z 2016. Nie w sposób tragiczny, ale jednak wymowny: przez co np. marża operacyjna spadła z 19,1 proc. do 16,4 proc., a w ujęciu netto z 17,2 proc. do 11 proc. Ostatecznie jednak uzyskane rentowności i tak były nieco lepsze od tych z roku 2015.

Rzecz jednak w tym, że zbliża się nam rok 2019, pora więc pomówić o nowszych rezultatach. Oto i one, za pierwsze półrocze 2018:

Przychody wyniosły 1,82 mld zł. Wzrosły r/r o 2,1 proc. Zysk netto zmienił się nieznacznie, ale formalnie wzrósł. Pozostałe zyski jednak spadły. Spadły też trochę wszystkie marże, np. rentowność operacyjna zredukowana została z 14,5 proc. do 12,4 proc. Warto przy tym zauważyć, że w I - II kw. 2016 notowano aż 20,3 proc. Zatem teraz jest wyraźnie słabiej.

Co mówi nam bilans?

Jest to oczywiście wielkie przedsiębiorstwo: jego aktywa to 4,75 mld zł, przy czym 68 proc. majątku ma charakter trwały. To nie dziwi, biorąc pod uwagę posiadane zakłady, więc budynki, maszyny, urządzenia, grunty itd.

Środki pieniężne zmalały w półroczu, co jednak nie martwi jakoś bardzo. A to dlatego, że przepływy operacyjne były dodatnie (211,8 mln zł netto), zaś wypłacalność natychmiastowa pozostała wysoka (41 proc.). W kontekście posiadanej gotówki nawet wskaźnik płynności bieżącej, teoretycznie niespecjalnie wysoki (1,26 pkt), jawi się jako dość dobry.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, kapitał własny równoważy bowiem tylko 60 proc. aktywów trwałych. Teoretycznie to ujemna cecha. Co do ogólnego poziomu zadłużenia, to wynosi on 59 proc. pasywów. Mieści się to raczej w normie, szczególnie że większość zobowiązań ma charakter długoterminowy, więc grupy Ciech nie ściga duża ilość nagłych płatności.

Zerknijmy jeszcze na wykres:

Trend cen ma charakter zniżkujący. W lipcu kreślono maksima nawet na 58,40 zł, ale zaraz potem przyszło przesilenie. Dołek z września to 43,20 zł. Owszem, później nastąpiła zwyżka, ale generalna tendencja zrobiła swoje i MACD daje sygnał pro-sprzedażowy. Najnowszy kurs, tj. wczorajsze zamknięcie, to 45 zł.

Adam Witczak