Tarczyński netto poniżej zera

Tarczyński to biznes z branży mięsnej - tak jak Henryk Kania, Gobarto czy Indykpol. Znane brandy tego emitenta to np. Sucha Krakowska, Kurczak Gotowany, Szynka Z Kotła, Sucha Myśliwska, Kabanosy Wieprzowe Extra i Exclusive czy Parówki z Szynki.

Do grupy kapitałowej, oprócz jednostki dominującej Tarczyński S.A., należą jeszcze Tarczyński Marketing sp. z o.o. oraz Tarczyński Deutschland GmbH.

Część przychodów pochodzi z eksportu. Jest to coraz ważniejsze źródło obrotów. Na przykład w roku 2017 sprzedaż eksportowa wygenerowała blisko 21 proc. przychodów skonsolidowanych. Główne rynki zbytu to Niemcy, Anglia i Holandia.

Tarczyński posiadał trzy zakłady produkcyjne: największy w Ujeźdźcu Małym, mniejsze w Sławie i Bielsku-Białej. W lipcu tego roku sprzedano jednak zakład w Sławie za 28 mln zł. Nabywcą było inne przedsiębiorstwo mięsne, mianowicie Zakłady Przetwórstwa Mięsnego "Sława". Zdaniem zarządu naszego emitenta, transakcja nie obniży jego zdolności przetwórczych, a pozwoli zoptymalizować produkcję w pozostałych zakładach.

Spójrzmy na wyniki Tarczyńskiego za pierwsze kwartały i pierwsze półrocza lat 2017 i 2018:

Przychody za 6 miesięcy rozpoczynających rok bieżących to 355,6 mln zł. Innymi słowy, to 99,3 proc. sumy notowanej rok wcześniej. Nastąpiła więc redukcja, ale minimalna, zgoła kosmetyczna.

Wynik brutto na sprzedaży wzrósł - tak, że jego marża zwiększyła się z 17,9 proc. do 22,3 proc. Marża EBITDA też się poprawiła, natomiast wynik operacyjny spadł do mniej niż 70 proc. sumy wypracowanej w I - II kw. 2017. Wyniósł 6,52 mln zł.

Jeszcze gorzej powiodło się na czysto: wynik netto okazał się ujemny, strata opiewała na 2,8 mln zł (marża -0,8 proc.). Co okazało się problematyczne? Znacznie wzrosły pozostałe koszty operacyjne, a także koszty finansowe.

Popatrzmy teraz na dane bilansowe:

Suma bilansowa to 560 mln zł, z czego po stronie pasywów 72 proc. to zobowiązania. Co ciekawe, połowę długów stanowią obciążenia bieżące, a połowę długoterminowe (w wielu biznesach zdecydowanie dominują te pierwsze). W każdym razie zadłużenie jest dość spore (wskaźnik zadłużenia kapitału własnego to 2,52 pkt).

Złota reguła bilansowa z pewnością nie jest spełniona: kapitał własny pokrywa tylko 44 proc. aktywów trwałych. Płynność bieżąca stoi raczej nisko, w pobliżu 1 pkt (ale i tak wzrosła przez pół roku i rok). Podobnie podsumować można wypłacalność natychmiastową: teraz to 11 proc., rok temu 4 proc.

Ostatni wątek to wykres:

Pod koniec minionego roku wykres przeskoczył przez rejon 11,00 - 11,50 zł, a potem uformował trend wzrostowy. W szczycie kreślono ok. 15,30 zł. Było to zresztą raptem kilka sesji temu. Obecnie MACD generuje łagodny sygnał pro-sprzedażowy. Wsparcie widać m.in. na 14 zł. Niżej mamy 13,50 zł.

Adam Witczak