Wittchen - dobre zyski, wzrost kursu

Wittchen to polskie przedsiębiorstwo, które wytwarza i sprzedaje galanterię skórzaną dla kobiet i mężczyzn. To głównie torebki, paski i portfele. Firma powstała w roku 1990 z inicjatywy Jędrzeja Wittchena. Wciąż jest on prezesem spółki. Co więcej, Jędrzej i Monika Wittchen kontrolują 76,06 proc. kapitału firmy i taki też odsetek głosów na WZ, głównie poprzez podmiot SIMEI Investments Ltd. Drobni inwestorzy mają 23,94 proc.

Tak prezentuje się skład grupy kapitałowej, tzn. lista podmiotów zależnych konsolidowanych metodą pełną:

W latach 2014 - 2017 skonsolidowane rezultaty wyglądały następująco:

Nie było zatem żadnych strat, zaś przychody systematycznie rosły, osiągając w 2017 poziom 215 mln zł. W skali rocznej oznaczało to dynamikę ponad 26 proc. Udało się poprawić - w porównaniu z 2016 - marże EBITDA i operacyjną, natomiast brutto na sprzedaży i na czysto rentowności (nieznacznie) spadły. Warto może zauważyć że rentowności z lat 2016 i 2017 prezentują się wyraźnie słabiej od tych z lat 2014 - 2015. Dość przypomnieć, że w 2014 zysk operacyjny stanowił aż 21,5 proc. ówczesnych obrotów skonsolidowanych.

A teraz spójrzmy na nowsze dane:

Przychody to 91,6 mln zł. W relacji rocznej wzrosły imponująco, aż o 21 proc. W dwuletniej - o 46 proc.

Cieszy to, że grupa wygenerowała 9,13 mln zł zysku operacyjnego, co przekłada się na marżę operacyjną rzędu blisko 10 proc. To już prawie tyle, co w analogicznym okresie roku 2016, gdy notowano ponad 11 proc.

Na czysto mamy 8,3 proc. i kwotę 7,6 mln zł. Rok temu grupa Wittchen zanotowała tu swego rodzaju wpadkę, kreśląc jedynie 215 tys. zł zarobku. Wynikało to m.in. z dużych kosztów finansowych. Teraz udało się ich uniknąć.

Grupie przybyło środków pieniężnych - w porównaniu z 30 czerwca 2017, bo nie w relacji półrocznej. Widzimy to w bilansie:

Stan gotówki na koniec II kw. 2018 to 4,37 mln zł, co pokrywa 22 proc. zobowiązań krótkoterminowych. To przyzwoity wynik, tym bardziej, że ogólny wskaźnik płynności bieżącej jest bardzo wysoki (4,8 pkt). Może nawet zbyt wysoki, ale w takim razie trzeba podkreślić, że w relacji 12-miesięcznej i tak się obniżył.

Ogólne zadłużenie to ok. 40 proc. sumy bilansowej, jest w normie. Spełniona jest złota reguła bilansowa. ROE i ROA za I - II kw. 2018 były oczywiście, z uwagi na wzrost zysku netto, dużo lepsze niż rok wcześniej.

Trend na wykresie jest niestety spadkowy. Pod koniec lutego rozgrywano maksima rzędu 21,90 zł, od marca można mówić o tendencji zniżkowej, a teraz mamy 15,40 zł. Są jednak powody do optymizmu. Na fali dobrych wyników wczoraj papiery zyskały 7,1 proc., dziś drożeją o 2,7 proc. Wskaźnik MACD sugeruje kupno tych akcji.

Adam Witczak