Wielton - jak sobie radzi?

Ukazał się raport półroczny Wieltonu. To w ostatnich latach jedna z flagowych polskich firm. Przedsiębiorstwo oferuje 11 grup pojazdów w 800 konfiguracjach. Czy też: (ponad) 60 typów pojazdów transportowych. Są to przede wszystkim naczepy różnego typu (np. kurtynowe, furgonowe, wywrotki), jak również przyczepy, zabudowy pojazdów ciężarowych i rozmaite pozostałe tudzież pokrewne produkty. W tej ostatniej kategorii mieszczą się przyczepy i platformy stosowane w rolnictwie.

W I półroczu 2018 Wielton (jako grupa) sprzedał 8825 jednostek, przy czym rok wcześniej było ich 7746 (zatem nastąpił wzrost wolumenu o blisko 14 proc.). 31 lipca 2017 w skład grupy weszła podgrupa Langendorf, która w badanym okresie sprzedała 586 swoich produktów. Gdyby pominąć Langendorf, to wzrost wolumenu wyniósłby 6,4 proc. r/r.

Sprzedaż Wieltonu ma w głównej mierze charakter eksportowy: poza Polską wypracowano ponad 70 proc. obrotów, w Polsce zatem niespełna 30 proc.

Spójrzmy zatem na wyniki skonsolidowane:

983,4 mln zł to przychody za 6 miesięcy 2018. W skali rocznej to wzrost o ponad 24 proc. Wynik operacyjny to 51,8 mln zł, co oznacza marżę na poziomie 5,27 proc. Rok wcześniej była tylko trochę wyższa (5,63 proc.). Ważniejsze jest to, że w latach 2015 - 2017 była lepsza w sposób wyraźny, bo w zakresie 8 - 9 proc.

Również na pozycji netto widzimy stopniową redukcję marży, choć poziom niespełna 4 proc. i tak prezentuje się lepiej niż w latach 2013 - 2014 (za półrocze, rzecz jasna). W każdym razie stałym faktem od roku 2016 jest intensywny wzrost obrotów.

Zerknijmy teraz na bilans:

Majątek trwały pod koniec czerwca 2018 opiewał na 425,7 mln zł. Zarówno ta część, jak i obrotowa, wyraźnie wzrosły w ciągu półrocza. Widzimy przy okazji także zwyżkę puli środków pieniężnych - z 49,3 mln zł do 63,2 mln zł. Jednocześnie jednak wzrosły zobowiązania krótkoterminowe, zatem wypłacalność natychmiastowa pozostała na poziomie 11 proc.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana - kapitał własny pokrywa bowiem tylko 4/5 majątku długoterminowego. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,20 pkt jest raczej niski, ale można uznać, że spełnia teoretyczne normy. Ogólne zadłużenie to 70 proc. sumy bilansowej. Taki poziom to dość wysoki stan zobowiązań, choć bynajmniej nie tragiczny.

Tak prezentuje się struktura grupy Wielton:

A tak wygląda akcjonariat:

W praktyce jest to więc podmiot, w którym kluczową rolę grają bracia Szataniakowie. Papierami Wieltonu handluje się oczywiście na GPW i przebiega to tak:

Jeszcze w czerwcu wykres dochodził niemal do 14 zł, w lipcu zaczął opadać w dół. Minima z początku września to już nawet 9,64 zł. Widzimy wszelako, iż zaraz potem przyszła mocna aprecjacja, zaatakowano linię trendu, a np. sesja z 18 września zakończyła się zwyżką o 10,8 proc. Finał z dnia dzisiejszego to 11,42 zł, spadek o 2,4 proc. Tym niemniej realizowany jest sygnał pro-zakupowy oscylatora MACD.

Adam Witczak