MEX - jakie było półrocze, jaki będzie rok?

Grupa kapitałowa Mex Polska prowadzi biznes na terenie całej Polski. Posiada 31 lokali gastronomicznych, a mianowicie:

- 7 restauracji pod marką The Mexican

- 22 bistro Pijalnia Wódki i Piwa

- 2 restauracje brandowane jako PanKejk

Tak prezentuje się akcjonariat spółki dominującej:

Handel tymi papierami na warszawskiej giełdzie przebiega jak poniżej:

Kurs akcji MEX Polska to obecnie 2,74 zł. W okolicy 3 zł mamy pierwszy opór, wyżej warto zasygnalizować linię 3,20 zł, jeszcze wyżej to ok. 3,82 zł. Wsparcie to np. 2,30 zł, choć wrześniowe minima wypadły jeszcze niżej, przy 2,17 zł i 2,10 zł. Parę dni temu wskaźnik MACD dał łagodny sygnał pro-zakupowy, ale aprecjacja przyhamowała na obecnie notowanych poziomach.

Spójrzmy na wyniki finansowe grupy kapitałowej:

Przychody półroczne to 30,4 mln zł. Były zbliżone do tych, które wypracowano rok wcześniej (formalnie nieznacznie spadły). Zyski też okazały się podobne - zarówno w kwestii kwot, jak i w odniesieniu do rentowności. Tak na przykład zysk netto za pierwszych sześć miesięcy 2017 opiewał na 1,207 mln zł, teraz widzimy 1,215 mln zł. W ten sposób odpowiednia marża kosmetycznie wzrosła z 3,9 proc. do 4 proc. Okazała się lepsza niż w analogicznym okresie 2014, ale daleko słabsza niż w latach 2015 i 2016.

Podobnie podsumować można wynik operacyjny z marżą 5,50 proc. (kwota 1,67 mln zł). Analogicznie rzecz się ma z EBITDA.

Wyniki finansowe okazały się niższe niż zarząd pierwotnie zakładał. To skutek zakończenia działalności dwóch restauracji The Mexican (jednej we Wrocławiu i drugiej w Warszawie). Nie było też możliwości konsolidacji wyników Pijalni Wódki i Piwa otwieranych przez franczyzobiorców w Sosnowcu i Rzeszowie. Wzrosły też różne koszty - np. ceny surowców i usług, koszty zarządzania etc.

Aktualna prognoza MEX Polska (zweryfikowana) to 67,44 mln zł przychodów na rok bieżący, zaś zysk netto ma wynieść 4,64 mln zł. Zarząd przyznaje wszelako, iż prognozowanie wyników w niestabilnej sytuacji gospodarczej jest obciążone wysokim ryzykiem popełnienia błędu. Z tego powodu odwołano prognozy na rok 2019.

Zarząd grupy MEX Polska zapewnia, iż firma posiada "stabilną sytuację finansową" oraz "wysoką płynność" i "dokonuje regularnych spłat zobowiązań". Spójrzmy zatem na bilans:

Co najmniej z teoretycznego punktu widzenia można zgłosić niejakie wątpliwości. Przede wszystkim wskaźnik płynności bieżącej to 0,63 pkt - jest zatem dość niski (aktywa obrotowe równoważą raptem 63 proc. zobowiązań krótkoterminowych).

Trzeba wszelako przyznać, że gotówki nadal jest sporo (choć cash-flow roczny i półroczny był ujemny). Pieniędzmi można od ręki spłacić 1/4 zobowiązań krótkoterminowych. Ogólny stan zadłużenia to ok. 48 proc. sumy bilansowej, zatem - w normie.

Grupa MEX odbiega od złotej reguły bilansowej, bo kapitał własny pokrywa tylko 70 proc. majątku długoterminowego. Ten opiewa na 22,9 mln zł i jest znacznie większy niż aktywa obrotowe, co jest zapewne naturalne, biorąc pod uwagę choćby posiadane przez firmę lokale i wyposażenie.

Adam Witczak