Przed nami Elektrotim

Elektrotim to grupa kapitałowa z branży elektrotechnicznej. W swoim raporcie półrocznym wymienia kilkanaście kategorii produktowych, towarowych i usługowych.

A zatem można powiedzieć, że przedsiębiorstwo oferuje: - projekty budowlane różnego typu (w większości związane z infrastrukturą elektryczną); - instalacje elektryczne; - rozdzielnice; - instalacje słaboprądowe; - serwis instalacji; - sieci elektryczne i teletechniczne; - sieci gazowe; - stacje wysokiego napięcia; - elementy infrastruktury drogowej; - serwisy oświetlenia i sygnalizacji; - systemy automatyki; - systemy lotniskowe; - software (np. telematyczny); - systemy sterowania dla kolei. Do tego dochodzi zarządzanie wielobranżowymi projektami.

Tak wygląda struktura grupy:

W I - II kw. 2018 roku 17 proc. przychodów dał Elektrotimowi Tauron, 6 proc. Gmina Wrocław, 5 proc. PCC Rokita - a resztę, 72 proc., pomniejsi odbiorcy. Z kolei jeśli chodzi o grupy produktowe, to 32 proc. przypadło na instalacje elektryczne, 21 proc. na sieci, 15 proc. na serwis, 32 proc. na resztę.

Spójrzmy na wyniki skonsolidowane:

W latach 2013 - 2018 aż cztery razy pierwsze półrocze finalizowano na minusie, począwszy od EBITDA - i tylko dwa razy były zyski. Trzy ostatnie lata to czas kwot ujemnych i takich też marż.

Strata netto za I - II kw. 2018 to 6,66 mln zł, tj. odpowiednik 5,9 proc. przychodów. Operacyjnie firma znalazła się 6,15 mln zł pod kreską.

Warto też pamiętać, że dwa ostatnie lata (pełne) też były trochę problematyczne dla emitenta:

W latach 2008 - 2015 biznes był na plusie, w 2016 miał stratę netto, w 2017 dodatkowo także operacyjną.

Spójrzmy na bilans:

Pod koniec czerwca 2018 aktywa trwałe opiewały na 38,3 mln zł, obrotowe wyceniano na 103 mln zł. Te drugie zmalały w skali półrocznej, choć wzrosły r/r. Niestety, cash-flow w obu ujęciach był ujemny i teraz grupa Elektrotim ma po prostu mało gotówki. Suma 3,9 mln zł pokrywa tylko 6 proc. zobowiązań krótkoterminowych.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, wskaźnik płynności bieżącej lokuje się na poziomie 1,50 pkt, ogólne zadłużenie to 51 proc. sumy bilansowej. Te wskaźniki są w raczej dobrej kondycji. Zobowiązania, dodajmy, podaliśmy wraz z rezerwami.

ROE i ROA zarówno za pierwsze półrocza lat 2017 i 2018, jak i za pełne lata 2016 i 2017 - są ujemne, z powodu strat netto.

Jeszcze w lutym 2018 notowania przebiegały przy 9,50 zł. Od tego czasu trend jest spadkowy, aktualnie mamy tylko 3,85 zł. Pęka wsparcie na 4 zł. W czasie trwającej teraz sesji gracze reagują na publikację raportu okresowego. Wymownym znakiem poprawy byłby powrót powyżej rejonu 5,00 - 5,25 zł. Na razie się na to nie zanosi.

Adam Witczak