Orlen i jego kondycja

Jak wspomnieliśmy wczoraj, przy okazji analizy wyników Lotosu, raport PGNiG ukaże się dopiero 30 sierpnia (pierwotnie miał to być 22 sierpnia). Zostało zatem jeszcze dobrych kilka dni do tego momentu, a kiedy wreszcie nastąpi - będziemy mogli wziąć zbiorczo pod lupę rezultaty trójki PGNiG - Orlen - Lotos.

Na razie jednak przypomnijmy kondycję PKN Orlen. Nawiasem mówiąc, w tym miesiącu do zarządu przedsiębiorstwa włączono dwie nowe osoby - Michała Roga i Armena K. Artwich. Ten pierwszy ukończył Akademię Ekonomiczną w Krakowie, a także Canadian International Management Institute and Harvard Business School. Przez dwie dekady pracował dla Tele-Fonika Kable S.A., zaś od marca 2018 był członkiem zarządu ds. handlowych spółki Orlen Oil sp. z o.o. Ten drugi, tj. p. Artwich, jest radcą prawnym i absolwentem Uniwersytetu Warszawskiego oraz SGH.

Przejdźmy do półrocznych wyników Orlenu. Wyglądały one w ujęciu narastającym i zarazem skonsolidowanym tak:

Przychody za badany okres to 49,94 mld zł. Zwiększył się więc o 8,8 proc. w skali rocznej. Wynik brutto na sprzedaży również wzrósł, ale tylko kosmetycznie. Pozostałe zyski niestety się zmniejszyły. Dla przykładu, zysk netto zszedł do 73,3 proc. wartości notowanej rok wcześniej. Tym samym jego rentowność obniżyła się z 8,4 proc. do 5,6 proc.

W głównej mierze to rezultat pierwszego kwartału, który w porównaniu z analogicznym okresem 2017 był raczej słaby. Z drugiej strony, w samym II kw. 2018 wynik operacyjny podniósł się mimo wszystko o 0,3 mld zł.

W tymże II kwartale grupa poprawiła dywersyfikację dostaw ropy (zakup w Iranie i aneks do umowy z Saudi Aramco). Zarząd jest też zadowolony z najwyższego w historii kwartalnego wyniku segmentu detalicznego na poziomie EBITDA LIFO. Mowa o kwocie 677 mln zł.

Co więcej, Orlen dostał zgodę Czeskiego Banku Narodowego na wykup pozostałych akcji Unipetrolu (swego czasu pisaliśmy o planach ekspansji naszego koncernu na rynkach środkowoeuropejskich) i sfinalizował budowę elektrowni gazowo-parowej w Płocku.

Wydatki inwestycyjne za II kwartał to 1,1 mld zł. Przepływy operacyjne netto opiewały na 1,9 mld zł. Prócz tego w tym okresie ZWZ zatwierdziło dywidendę za rok ubiegły: 3 zł na akcję.

Z raportu mogliśmy się dowiedzieć, że konsumpcja zarówno oleju napędowego, jak i benzyny wzrosła w Polsce (w II kw. 2018) o 5 proc. r/r. W Niemczech, co ciekawe, w obu kategoriach odnotowano spadki o 2 proc. r/r.

Zerknijmy na bilans grupy PKN Orlen:

Aktywa trwałe opiewały pod koniec czerwca na 32,3 mld zł. Obrotowe różniły się nieznacznie, przy czym te pierwsze wzrosły od grudnia o 1,6 proc., te drugie aż o 11,7 proc.

Pula środków pieniężnych skurczyła się w ciągu 6 miesięcy, co przełożyło się (przy dość dużym, 23-procentowym wzroście zobowiązań krótkoterminowych) na obniżkę poziomu wypłacalności natychmiastowej z 38 proc. do 26 proc.

Złota reguła bilansowa wciąż jest spełniona, zaś ogólny wskaźnik płynności bieżącej jawi się jako raczej przyzwoity (1,60 pkt). Ogólny poziom zadłużenia to 48 proc. sumy bilansowej, mieści się w normie. ROE i ROA za 6 miesięcy wyniosły odpowiednio 8 proc. i 4,6 proc.

Od kwietnia, a na pewno od maja 2018 mieliśmy - mniej więcej do połowy lipca - konsolidację na niskich poziomach, jeśli chodzi o wykres kursu. Cena krążyła, ujmując rzecz bardzo ogólnie, w pobliżu 80 zł. Za opór można było uznać rejon 87 - 88 zł, który został rozbity mocnym ruchem w drugiej połowie lipca. Po kilkunastu dniach wahań wykres wzniósł się jeszcze wyżej, obecnie to 97,60 zł. Faktem jest jednak, że na wskaźniku SMI można się doszukiwać sugestii pro-sprzedażowej, czyli korekty notowań. Wsparcia to ok. 95,30 - 95,50 zł i ok. 91,60 - 91,80 zł.

B. Garga